2025年及第四季度财务业绩 - 2025年总收入为1,123亿元，同比下降22.3%；毛利率为18.7%，同比下降1.8个百分点；Non-GAAP归母净利润为23.8亿元，同比下降77.7% [4] - 第四季度总收入为287.8亿元，同比下降35.0%，环比增长5.2%；毛利率为17.8%，同比下降2.5个百分点，环比增长1.5个百分点；Non-GAAP归母净利润为2.6亿元，同比下降93.5%，环比扭亏为盈 [4] 1. 第四季度汽车业务收入为272.5亿元，同比下降36.1%，环比增长5.4%；销量为10.9万辆，同比下降31.2%，环比增长17.1%；平均售价为25.0万元，同比下降7.1%，环比增长10.1%；汽车业务毛利率为16.8%，同比下降2.9个百分点，环比增长1.3个百分点 [5] 2. 第四季度Non-GAAP单车盈利约为0.2万元 [5] 3. 第四季度自由现金流环比转正至25亿元；截至季度末，在手现金合计约1,012亿元 [5] 成本、费用与盈利展望 - 第四季度研发费用率为10.5%，同比上升5.0个百分点，环比下降0.4个百分点；销售、一般及管理费用率为9.2%，同比上升2.2个百分点，环比下降0.9个百分点 [5] - 管理层指引2026年第一季度交付量为8.5万至9.0万辆 [5] - 鉴于L9车型清库、购置税补贴政策延续、L系列与i系列终端优惠扩大以及原材料成本上升等压力，预计2026年第一季度汽车业务毛利率将大幅承压，可能回落至个位数水平 [5] 产品、战略与长期发展 - 全新L9车型预计将于2026年第二季度发布，将搭载自研马赫100芯片和全线控底盘，产品力有望进一步升级 [6] - 当前产品矩阵处于新老交替周期，L9改款上市爬坡被视为销量和毛利率提升的关键；2026年下半年需关注纯电旗舰SUV i9 [6] - 管理层计划通过长协锁价、全链条降本、自研核心部件等方式应对原材料价格上涨 [6] - 公司推进门店汰换与合伙人计划，聚焦高线城市优质布局；研发组织已重构为具身智能导向，预计经营和研发效率有望大幅提升 [6] - 预计2026年公司AI占研发投入比例仍将超过50%，并计划以创业模式探索机器人等具身智能领域 [6] - 公司于2025年12月进入埃及、哈萨克斯坦等市场，预计2026年将成为完整出海年，出海业务或成为长期增长新引擎 [6]