核心观点 - 短期铜价呈现震荡格局，但行业仍看好2026年铜价上行趋势[4] - 宏观层面地缘风险与降息预期延后对铜价构成压力，但供需基本面偏紧的矛盾未变，是支撑长期看涨的核心逻辑[4] 库存情况 - 国内港口铜精矿库存为51.9万吨，环比上周大幅减少18.0%[5] - SMM铜社会库存为57.4万吨，环比微降0.6%[5] - LME铜全球库存为31.2万吨，环比增加6.2%[5] - COMEX铜库存为59.2万吨，环比下降1.1%[5] - 全球三大交易所电解铜库存合计133.7万吨，环比增加1.5%[5] 供给情况 - 铜精矿供给紧张：TC现货加工费为-60.12美元/吨，续创2007年9月以来新低[7] - 2025年12月中国铜精矿产量为13.7万吨，环比增长12.9%，但同比下降9.9%[6] - 2025年12月全球铜精矿产量为205.0万吨，同比增长8.4%，但同比下降2.2%[6] - 精废价差收窄：截至3月13日精废价差为475元/吨，环比上周大幅缩窄755元/吨[6] 冶炼与进出口 - 2026年2月中国电解铜产量为114.24万吨，环比下降3.1%，但同比增长8.0%[7] - 2025年12月电解铜进口量为26万吨，环比下降4.0%，同比下降29.8%[7] - 2025年12月电解铜出口量为9.6万吨，环比大幅下降32.7%，但同比激增473.4%[7] 需求情况 - 线缆企业开工率回升：3月12日当周开工率为66.59%，环比提升5.69个百分点，线缆约占国内铜需求的31%[8] - 空调排产计划分化：2026年3-5月排产计划同比变化分别为-6.1%、+2.9%、+4.9%，空调约占国内铜需求的13%[8] - 铜棒需求疲软：2月黄铜棒开工率为22.78%，环比大幅下降28.08个百分点，同比亦下降17.64个百分点，铜棒约占国内铜需求的4.2%[8] 市场与价格 - 截至3月13日，SHFE铜收盘价为100,310元/吨，环比3月6日下跌0.73%[4] - 截至3月13日，LME铜收盘价为12,736美元/吨，环比3月6日下跌1.04%[4] - SHFE铜活跃合约持仓量为19.1万手，环比上周减少2.4%，持仓量处于1995年至今的53%分位数[9] - COMEX非商业净多头持仓为5.2万手，环比上周减少10.4%，持仓量处于1990年以来的80%分位数[9]