行业轮动四象限策略框架 - 策略从宏观、技术、景气、情绪四个维度构建因子，以驱动行业轮动 [1] - 策略自2018年开始样本外跟踪，截至2025年12月，单因子多策略年化超额收益为13.85%，复合因子策略年化超额收益为7.28% [2] 2025年策略表现 - 2025年，单因子多策略组合绝对收益为36%，相对于等权基准超额收益为12.29% [2] - 2025年，复合因子策略组合绝对收益为38.1%，超额收益为14.38%，两个组合的超额收益月度胜率均为58.3% [2] 2025年因子表现分化 - 2025年因子有效性呈现较大分化，结构表现接近2021年 [2] - 宏观因子表现极为突出，年化超额收益达23.8%，月度胜率为67% [2] - 景气度因子和情绪因子超额收益贡献相对平淡，分别为4.1%和7.1% [2] - 技术面因子表现较差，超额收益为-1.1%，这与历史上行市场中技术面因子表现较差的规律一致 [2] 因子表现与市场环境联动性 - 将市场按年度涨幅是否大于零分为上涨市与下跌市，四大维度因子的超额收益与市场环境存在较强关系 [3] - 上涨市中，宏观、景气度和情绪面是驱动行业上行的主要动力 [3] - 技术面因子主要在下行市场环境中起到防御作用 [3] - 未来研究将尝试将市场环境的预判与划分引入策略因子使用，以期望获得更稳定的超额收益 [3] ETF策略组合历史回溯表现 - 构建以ETF为持仓品种的策略组合，自2014年以来（未发行ETF时段采用产品跟踪指数价格回溯），相对中证800指数获得11.4%的年化超额收益，信息比为1.01 [3]