市场对地缘冲突的反应与信念 - 自伊朗战争爆发以来，全球股市承压但抛售力度不及历史同类冲击 标普500指数累计下跌逾3% 欧洲斯托克600指数跌幅略深但已趋稳 [1][2] - 支撑投资者按兵不动的核心信念有三点：战争不会旷日持久 私募信贷不会引发系统性危机 政策制定者终将出手托市 [1][2] - 发达市场中技术上处于超卖状态的股票不足20% 获利了结范围有限 上周甚至出现小规模逢低买入 市场定位仍偏多头 [2] 市场结构特征与情绪指标 - 风险规避情绪释放具有选择性 资金外流主要集中于高收益债券、新兴市场债务和金融股 大盘层面尚未出现触发逆向买入信号的“熊市恐慌” [4] - 市场调整结束通常需要满足三个条件：超卖资产触底、超买资产被抛售、避险资产不再受追捧 当前这一序列正在演进 [4] - 市场对冲需求急剧攀升 VIX偏斜度相对于平值波动率已接近历史高位 显示市场正在为尾部风险支付高昂溢价 是极度悲观情绪的经典标志 [4] 政策响应与宏观经济情景 - 局势走向呈二元分化：若油价急涨后迅速回落 通胀被视为暂时性 对增长冲击温和 央行可能对价格上涨暂时搁置 最终利好风险资产 [5] - 若通胀与增长双双承压、经济面临衰退风险 股市则将面临更大的下行脆弱性 [5] - 央行的政策空间正在收窄 互换市场已完全定价欧洲加息预期 英国降息预期被悉数撤回 美国的降息预期也开始遭到削减 [7] 潜在风险与市场展望 - 巴克莱策略师警告 市场神经正日益紧绷 霍尔木兹海峡封锁时间越长 市场的滞胀特征就会越明显 [3] - 投资者仍相信“特朗普看跌期权”的存在 这是全球股市跌幅不及以往石油冲击的原因 [3] - 战争对通胀和生活成本的冲击 可能迫使美国政府在中期选举前寻求尽快结束冲突 [6] - 市场正处于审视可能政策回应的阶段 若冲突持续更长时间 央行也将作出某种形式的回应 [8]