“十五五”规划与政府工作报告对股权投资行业的支持 - “十五五”规划纲要明确支持创投发展，提出多渠道拓宽资金来源，并点名强调发挥好国家级母基金作用 [2] - 2026年政府工作报告在“培育壮大新兴产业和未来产业”部分提出，高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本 [2] - 政府工作报告在“大力发展绿色低碳经济”部分提出，设立国家低碳转型基金 [2] - 近三年政府工作报告连续提及创业投资与股权投资，确立了其在经济高质量发展阶段的重要历史定位 [3] 国家创业投资引导基金的具体设计与影响 - 国家创业投资引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，坚持市场化运作，政府不直接参与管理，不设地域返投要求 [3] - 国家创业投资引导基金预计将吸引带动地方、社会资本近1万亿元 [3] - 该基金采用“母母基金”架构，出资区域基金，再由区域基金作为母基金支持子基金与项目，旨在为行业带来“源头活水” [3] - 2021年至2024年均未新设国家级母基金，因此国家创投引导基金的设立对行业具有示范和信心提振作用 [4] - 国家级母基金规模大、返投要求少，相较于地方引导基金撬动性和引导性更强，旨在撬动社会资本、引领国家产业发展 [5] 政府投资基金的优化运作与“耐心资本”导向 - 2025年三大新政落地后，政府投资基金正向“六宽一高”（宽注册、宽出资、宽到资、宽返投、宽激励、宽容错，高效率）方向优化运作 [6] - 2025年以来，多地新设政府引导基金存续期长达15-20年，如北京、上海、江苏、广东等地新设基金存续期多在12年以上 [7] - 截至2025年底，当年新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上，不少地方还明确了延期机制 [7] - 政府对亏损的容忍度显著提升，对种子期、天使期项目明确给予高额亏损容忍，“单项目允许全亏”机制被更多地方采纳 [7] - 部分地区基金的容亏比例最高可达80%，地方国资对少数项目失败“全损”的接受度大幅提高 [7] 外资在华股权投资便利化与市场机遇 - “十五五”规划纲要对外资在华开展股权投资、股权基金开展跨境投资释放利好 [8] - 2025年2月19日发布的《2025年稳外资行动方案》明确鼓励外资在华开展股权投资，包括允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资等突破性举措 [12] - 政策支持便利了外国投资者在华实施并购投资，并引导各类基金与外资企业开展股权投资合作 [12] - 2025年以来，多家外资私募完成私募基金管理人登记，例如汉斯（上海）私募基金管理有限公司（注册资本200万美元）、淡明（上海）私募基金管理有限公司以及安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司 [10] - 外资机构高管认为当前中国市场估值处于低位、债务成本较低、竞争少，且存在一批优质企业，正变得极具吸引力 [9] - 行业人士认为，政策极大地鼓励和支持了外资在华开展股权投资，预计将有一大批外资LP“重回”市场 [14]