行业整体规模与增长 - 2025年下半年，前100名基金销售机构的非货币基金保有量环比增长14.7%，达到11.7万亿元[1] - 非货币基金保有量的增长主要源于权益类基金，其规模达到6.0万亿元，贡献了总增量的57%[1] - 剔除权益类后的基金（主要为债券类）保有量为5.7万亿元，环比增长12.67%，贡献了非货币基金保有增量的43%[1] 权益类基金细分表现 - 2025年下半年，前100名机构的权益类基金保有量环比增长17%，达到6万亿元[2] - 权益类基金的增长中，股指基金贡献了增长总量的54%[2] - 权益类基金保有量的提升主要来自第三方渠道，其规模环比增长22%至1.8万亿元，贡献了权益类基金总增量的38%[2] - 第三方渠道中，蚂蚁基金、天天基金、腾安基金是主要增量贡献者，分别贡献了增量的58%、15%和8%[2] 市场驱动因素 - 2025年下半年市场行情较好，上证指数上涨14.78%，市场交投活跃，下半年日均股基成交额达到24,570亿元，带动大量增量资金投资于权益类基金[2] - 财富管理需求增加，流量加速向公域流量切换，第三方互联网渠道受益明显[2] 行业竞争格局与渠道变化 - 行业头部集中效应显著，前100大财富管理机构在权益类和非货币类基金的市占率分别提升了0.61和1.00个百分点[3] - 头部机构虹吸效应明显，例如蚂蚁基金和腾安基金的权益类市占率分别上升了0.69和0.15个百分点[3] - 从产品偏好看，“固收+”类产品更受市场欢迎[3] - 银行渠道的市场份额正在向券商和第三方渠道让渡，其权益类和非货币基金市占率环比分别下降了0.73和0.32个百分点[3] 未来展望与业务机会 - 在低利率环境下，财富管理业务被视为2026年非银板块重要的增量业务[3] - 居民增加权益资产配置的确定性在提升[4] - 建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募且利润贡献比例居前的特色券商[4]