核心观点 - 1-2月经济数据开门红，显示经济开始复苏，名义GDP增速回升至4.8%，物价走出低谷是2026年宏观主线之一 [4][12] - 生产端工业增加值和服务业生产指数同比增速分别上行至6.3%和5.2%，需求端投资、消费、出口均实现正增长，其中固定资产投资结束连续7个月负增长 [4] - 消费内生动力恢复与中央主导的基建投资更具持续性，在去年季度经济增速逐季走低背景下，今年经济增速可能出现前高后扬格局 [12] 总体经济增长 - 1-2月GDP实际增速约为5%，名义GDP增速约为4.8%，高于去年四季度的3.9%（名义）和4.5%（实际） [2][12] - 1-2月GDP平减指数同比增速约为-0.2%，显示物价和名义增速均出现回升 [12] 生产端表现 - 1-2月规模以上工业增加值同比增速为6.3%，较去年末上行1.1个百分点 [4] - 1-2月服务业生产指数同比增速为5.2%，较去年末上行0.2个百分点 [4] 需求端：消费 - 1-2月社会消费品零售总额同比增速为2.8%，较2025年12月的0.9%回升1.9个百分点 [4][6] - 非补贴类消费增速从2.9%回升至3.4%，服务零售在超长春节假期带动下同比增长5.6% [6] - 以旧换新商品消费增速从去年末的-3.9%回升至-0.9% [6] - 可选消费显著好转：居民可选消费（饮料、烟酒、金银珠宝）增速从去年12月的2.5%上行至8.7%；出行娱乐消费（服装、化妆品、体育娱乐用品）增速从8.5%上行至14.5%，其中服装鞋帽等纺织品零售增速从0.6%上行至10.4%，创2024年以来新高 [6] 需求端：投资 - 1-2月固定资产投资同比增长1.8%，由2025年的-3.8%转正，结束了连续7个月的负增长 [4][9] - 基建投资是主要拉动力量，同比增长11.4% [9] - 统计局调整基建投资统计口径，将电力、热力、燃气及水生产和供应业纳入，按新口径计算的2025年基建投资增速为-0.6%，较此前大幅好转 [9] - “两重”建设和中央财政提供项目与资金支持：2025年底发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元 [9] - 政府债靠前发行：1-2月社融口径下政府债净融资2.38万亿元，与2025年同期的2.39万亿元基本持平 [9] - 财政资金带动配套融资：1-2月新增企事业单位中长期贷款4.07万亿元，略高于2025年同期的4万亿元 [9] - 项目开工情况良好：百年建筑网数据显示，2月25日（节后第一周）项目开复工率、劳务上工率和资金到位率分别高于去年农历同期1.5、3.7、9.4个百分点 [9] 需求端：出口与房地产 - 1-2月出口同比增速为21.8% [4] - 2月二手住宅价格指数降幅收窄：一线、二线、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.1%、0.4%、0.5%，降幅比上月收窄0.4、0.1、0.1个百分点 [6] - 关注地产“金三银四”行情，若地产筑底信号进一步明确，此前被压制的可选消费或迎来反弹 [6]