美联储议息会议前瞻 - 本次会议是美联储主席鲍威尔任内的倒数第二场议息会议，市场普遍预计美联储将按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变 [1] - 利率期货市场定价显示，本次会议降息可能性几乎为零，政策制定者至少要到9月才会考虑宽松，更可能等到10月，且今年最多只降息一次 [1] - 会议声明、包含利率点阵图的最新季度经济预测摘要(SEP)以及鲍威尔的新闻发布会是本次会议的主要看点 [3] 会后声明措辞变化 - 预计会后声明将提及伊朗冲突，暗示其加剧了地缘政治格局和美国经济的不确定性 [3] - 声明可能更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业数据的起伏，并可能提及近期能源价格上涨对通胀的影响 [3] - 高盛预计，声明可能承认伊朗战争增加了前景的不确定性，并可能在短期内推高通胀、拖累经济活动，同时将经济增长描述从“稳健”下调为“温和”，并适度下调对劳动力市场的描述 [6] - 摩根士丹利预计声明仅小幅修改，可能将失业率描述从“显现一些企稳迹象”改回“略有上升但仍处于低位”，并可能提及油价上涨，但会准备无视高油价带来的整体通胀上升 [7] - 声明可能纳入承认利率未来路径存在“双向(变动)风险”的表述，这意味着若通胀持续高企，美联储对加息持开放态度 [3] - 若做出上述修改，将标志着美联储首次承认宽松周期可能已经结束 [4] 利率决议投票分歧 - 预计本次会议可能出现2-3张支持降息的鸽派反对票 [11] - 美联储理事沃勒和米兰已表现出鸽派倾向，理事鲍曼近期言论也偏向鸽派，可能加入支持降息阵营 [11] - 高盛和摩根士丹利均预计，理事米兰、沃勒和鲍曼三人将投票支持降息25个基点 [12] - 若三位理事均投反对票，将是自1988年以来首次出现三名理事在同一次政策会议上集体投下反对票的情况 [11] 利率点阵图预测 - 本次会议将发布包含利率点阵图的最新季度经济预测摘要(SEP)，是了解美联储官员对利率走向看法的关键 [13] - 高盛预计，最新点阵图显示的2026年利率中位数可能在3.25%至3.50%之间，2027年、2028年及更长期利率可能在3.00%至3.25%之间 [15] - 这意味着点阵图可能显示2026年降息一次，2027年再次降息以达到中性水平，与去年12月的点阵图基本一致 [17] - 由于委员会内部意见不一，且基本面驱动因素快速变化，点阵图的预测结果可能非常分散 [17] - 去年12月，19位与会官员中有12位预计今年至少降息一次，但只要有3人改变看法，就能将点阵图中值利率变动预测降至零 [17] 经济预测摘要(SEP)调整 - 美联储将同时发布对通货膨胀率、GDP和失业率的最新预测 [18] - 高盛对3月SEP的预测显示，与去年12月SEP相比，核心PCE通胀同比涨幅可能上调0.2个百分点至2.7%，整体PCE通胀同比涨幅可能上调0.6个百分点至3.0%，GDP增速可能下调0.2个百分点至2.1%，失业率可能上调0.2个百分点至4.6% [19] - 具体预测数据对比显示，高盛预计3月SEP对2026年PCE通胀的预测中值为3.0%，高于12月SEP的2.4%；对2026年核心PCE通胀的预测中值为2.7%，高于12月SEP的2.5% [20] - 对于联邦基金利率中位数，高盛预计3月SEP对2026年的预测为3.375%，与12月SEP一致；对2027年及更长期的预测分别为3.125%和3.000%，也与12月SEP一致 [20] 鲍威尔新闻发布会看点 - 鲍威尔可能在新闻发布会上强调，需要更多时间观察伊朗冲突的持续时间，并评估其对经济增长和通胀的连锁反应，同时强调环境的高度不确定性和保持政策灵活性的需要 [22] - 市场关注鲍威尔可能透露的关于未来利率路径的任何暗示 [22] - 由于市场已几乎完全排除4月降息可能，鲍威尔引导市场的能力将取决于其言论在多大程度上代表委员会共识 [22] - 记者可能询问鲍威尔在5月卸任主席后是否计划继续留在美联储，但鲍威尔在最近的发布会上回避了此类问题 [22][24]