人民币国际化进程 - 中国对外贸易中人民币结算比例持续提升，从2020年左右的约16%上升至2026年3月的30%，五年内翻倍 [5][6] - 企业利用汇率避险工具及在跨境贸易收付中使用人民币的比例均达到30%，合计超过60% [5] - 人民币结算比例提升的基础在于强悍的主权信用与坚挺的汇率，这促使贸易伙伴愿意使用人民币 [7] 中国与巴西的贸易与金融关系 - 中国自2009年以来一直是巴西最大的贸易伙伴，2024年双边贸易额接近1600亿美元 [9] - 2023年巴西对华出口额突破1000亿美元，贸易结构高度互补，巴西长期获得对华贸易顺差 [9][11] - 巴西央行持续减持美债，持有余额从2021年末的2405亿美元降至2025年末的1687亿美元，五年减持超过700亿美元，比例约30% [18] - 巴西央行购买中国5年期国债，被视为其管理因对华贸易顺差而积累的人民币资金的合理举措 [3][18] 人民币资产的配套基础设施建设 - 央行及监管机构通过多种措施为海外人民币提供投资渠道，包括支持发行点心债等离岸人民币债券 [20] - 在香港连续发行央票，以完善离岸人民币收益率曲线 [21] - 通过债券通、互换通等机制便利海外资金投资中国债券市场 [22] - 支持境外机构投资者开展债券回购业务，增加流动性管理工具 [23] 地缘政治与安全溢价 - 在当下全球安全秩序重构背景下，地缘稳定、军事强大的地区可能获得“安全溢价” [27][29] - 以迪拜为例，其房地产和建筑指数在伊朗冲突爆发后几天内累计暴跌接近40%，凸显缺乏安全兜底地区的脆弱性 [28][29] - 中国的能源安全战略使其对霍尔木兹海峡局势表现淡定，通过多元化进口来源可弥补绝大部分潜在石油供应缺口 [31][32][33] 市场表现与资产再平衡 - 人民币汇率中间价创下2023年4月以来新高，在复杂外部环境下表现坚挺 [35][36] - 当前A+H股在MSCI全球指数中的权重及人民币在全球外汇储备中的占比，与中国在科技、军事及高端制造业的能力不匹配，预计将发生长期的“再平衡” [42] - 看好中国资产年内相对全球的超额回报 [49] - 近期A股市场成交量萎缩至2万亿元出头，为2月13日以来新低，资金轮动至AI算力、CPO、存储芯片等科技板块 [52] 代表性公司动态 - 比亚迪在巴西的工厂建设及海外扩张被视为中国出海的标志性事件，并受到美国301调查文件的关注 [15] - 腾讯发布符合预期的季报，并提及将因加大AI投入而减小股票回购力度 [56] - 腾讯音乐在公布季报后股价暴跌20%以上，其付费模式面临来自字节跳动“汽水音乐”的竞争挑战，且不再按季度披露订阅用户数 [57][58]