贵金属市场行情与驱动因素 - 周三国际金价大幅下挫，现货黄金跌破4900美元/盎司，创2月18日以来新低，日内跌幅达2.6% [1] - 现货白银回落至77美元/盎司下方，日内跌2.2%，现货钯金跌幅超过3%，至每盎司1,550.64美元 [1] - 尽管中东冲突进入第三周且局势升级，作为传统避险资产的黄金价格却出人意料地萎靡不振 [3] 宏观环境与货币政策影响 - 投资者担忧在能源价格高企的背景下，利率可能在更长时间内维持高位，这将削弱不产生利息收益的黄金的吸引力 [3] - 高企的油价推高运输成本，从而加剧通胀压力，但高利率环境抑制了黄金作为对冲通胀工具的吸引力 [3] - 市场普遍预计美联储将连续第二次维持利率不变 [3] - 期货市场目前预计，年内仅有一次25个基点的降息，时间点在9月份，另一次降息则要到2027年末 [4] 金价走势的制约与支撑因素 - 限制金价进一步上涨的最大因素，是其今年开局表现已相当强劲，此前已经上涨过多 [3] - 长期驱动因素依然存在，包括各国央行购金、滞胀风险以及资产配置多元化需求，这意味着到2026年底，金价仍有望走高 [5] - 推动金价显著上涨需要满足两个条件：第一是美联储发出明确信号，即尽管通胀存在压力仍将进一步降息；第二是市场对战争持续时间的预期发生变化，若冲突拖延更久、破坏范围扩大，黄金吸引力将增强 [5] 地缘冲突与能源市场动态 - 伊朗向特拉维夫发射导弹，冲突持续时间越长，利率维持高位的可能性越大 [3] - 布伦特原油价格维持在每桶100美元以上，伊朗冲突升级以及霍尔木兹海峡持续关闭，抵消了部分供应担忧缓解带来的利空影响 [3]