2025年年度业绩核心数据 - 2025年全年实现营收946亿元，同比增长1.2%；实现净利润29.9亿元，同比下降26.7%；实现Non-GAAP净利润50.2亿元，同比下降30.4% [4] - 2025年第四季度（单Q4）实现营收222亿元，同比下降28.7%；实现净利润0.8亿元，同比下降85.7%；实现Non-GAAP净利润5.2亿元，同比下降61.5% [4] 一体业务（二手房与新房）表现 - 二手房业务：Q4二手房GTV为4820亿元，同比下降35.3%；二手房收入为54亿元，同比下降39% [5] - 二手房GTV降幅小于收入降幅，主要因链家GTV占比从24Q4的42%降至25Q4的37% [5] - Q4链家货币化率为2.36%，环比Q3下降0.16个百分点；贝联货币化率为0.39%，环比Q3上升0.01个百分点 [5] - Q4二手房业务贡献利润率为40.4%，与去年同期持平 [5] - 新房业务：Q4新房GTV为2070亿元，同比下降41.7%；新房收入为73亿元，同比下降44.5% [5] - 新房收入表现弱于GTV，主要受上年货币化率高基数影响；Q4新房货币化率为3.51%，同比下降0.17个百分点 [5] - Q4新房业务贡献利润率为28.3%，同比提升2.6个百分点，得益于业务精细化运营带来的成本结构优化 [5] 家装业务发展情况 - Q4家装业务实现收入36亿元，同比下降12%，为首次出现单季度收入下滑，主要因公司主动调整渠道结构及部分非经纪渠道的业务节奏 [6] - Q4家装业务贡献利润率为28.8%，同比下降0.9个百分点，主因公司对处于维保期内的家装订单未来可能产生的维保成本进行了计提 [6] - 若剔除维保成本计提影响，集采比例提升带来了材料成本节降，家装业务核心成本结构保持改善趋势 [6] - 2025年全年家装业务经营亏损显著收窄 [6] 租赁业务发展情况 - Q4租赁业务实现收入54亿元，同比增长18.1%，主因在管房源量持续增长 [7] - 截至2025年末，公司在管房源量突破70万套，同比增长62% [7] - Q4租赁业务贡献利润率为10.4%，同比大幅提升5.9个百分点 [7] - 利润率提升主要得益于：1) 产品模式持续向轻量化转型，截至25年末，净额法对应房源占比已提升至30%以上；2) 运营提效推动单房盈利模型优化 [7] - AI技术在省心租业务运营全链路逐步渗透，为业务规模化扩张和持续盈利奠定基础 [8] 运营效率提升 - 公司通过流程重构与专业化分工，大幅提升了核心服务者、资管经理的人效，带来人工成本的显著优化 [8]