美联储2026年3月议息会议决策与政策立场 - 美联储决定维持利率在3.5%-3.75%的目标范围不变，投票比例为11:1，仅一位理事支持降息25个基点 [2] - 3月公布的点阵图显示，美联储预期在2026年和2027年各降息一次，2028年维持利率不变，与2025年12月的预期一致 [2] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表态偏鹰派，上调经济增长预期，并指出若看不到通胀进展就不会降息，内部已开始讨论加息的可能性 [2][5] 经济增长预期 - 美联储对经济形势保持乐观判断，认为经济活动以稳健的速度扩张 [8] - 美联储将2026年和2027年实际GDP增速预测中值分别上调至2.4%和2.3%，较前值分别提升0.1和0.3个百分点 [8] - 上调GDP增长预期主要体现对生产力的信心 [8] - 2025年四季度美国GDP同比超预期下滑，但服务消费偏稳健，私人投资同环比均延续改善，是一大亮点 [9] - 2025年下半年以来薪资增速企稳，叠加相关减税政策落地，有望提振居民消费信心并促进企业投资回暖 [9] 劳动力市场状况 - 美联储认为就业增长依旧偏低，失业率近几个月变化不大，短期有低位企稳的迹象 [4] - 2月新增非农就业意外降至-9.2万人，失业率回升，但时薪增速筑底反弹是亮点 [2][5] - 1月Jolts职位空缺数和空缺率均回升明显，指向劳动力供给过剩状况有所缓和 [2][5] - 鲍威尔表示大量就业指标出现企稳特征，但新增就业人口水平偏低，劳动力市场存在下行风险，石油冲击将给就业造成下行压力 [5] 通胀形势与风险 - 美联储维持“通胀仍略显偏高”的判断 [4] - 美联储将2026年PCE同比和核心PCE同比预测中值均上调至2.7%，此前分别为2.4%和2.5% [4] - 通胀预测上调的部分原因在于石油冲击，部分石油冲击将体现在核心通胀中，关税进展缓慢也影响通胀预测 [4] - 2月美国通胀稳定在2.4%的低位，但尚未计价油价上涨的影响 [5] - 油价通常领先能源CPI约1-2个月，且考虑到去年上半年油价环比逐步下降，基数效应或将助推未来几个月能源CPI进一步走高，3月之后油价对通胀的影响将逐步显现 [2][5] - 鲍威尔认为近期短期通胀预期已上升，但长期通胀预期与2%的目标保持一致，能源价格上涨将推高通胀 [5] 市场影响与降息预期 - 新闻发布会期间，美元指数走强，三大美股指数跌幅扩大，2年期美债收益率反弹至3.72%，涨幅扩大至4.5个基点，贵金属下跌 [12] - 市场预期美联储12月份之前降息的概率降至54%，此前为69.5% [12] - 短期来看，美国就业市场有弱企稳迹象，但通胀风险上升，经济增长韧性凸显，美联储进一步降息的必要性降低 [12] - 拉长周期看，劳动力市场供需矛盾在加剧，薪资增速企稳的持续性存疑，若通胀风险消除，美联储有进一步降息的动力 [12]