2026年3月美联储FOMC会议决议与声明 - 美联储在2026年3月FOMC会议上维持联邦基金利率（FFR）目标区间于3.50%-3.75%不变 [3][37] - 会议声明认为经济活动以适中速度扩张，物价某种程度上保持高位，近几月失业率变化不大 [3][4] - 声明指出经济前景不确定性仍然较高，特别强调尚不确定中东局势对美国经济的影响 [3][4] - 在利率决策上，美联储表示将仔细评估未来数据、不断变化的前景以及不同风险的平衡 [4] - 理事米兰投票反对维持利率，倾向降息25个基点 [3][37] 经济预测摘要（SEP）更新 - 美联储上修了2026至2028年的实际GDP增速预测：2026年从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%上调至2.3%，2028年从1.9%上调至2.1% [7][38] - 核心PCE通胀预测被上修：2026年从2.5%上调至2.7%，2027年从2.1%上调至2.2% [7][38] - 2027年失业率预测从4.2%微幅上修至4.3% [7] - 长期联邦基金利率预测中位数维持在3.1% [8] 点阵图与利率路径预期 - 3月点阵图中位数预测维持不变，仍指向2026年和2027年各有一次降息空间 [14][38] - 但对于2026年，支持维持利率不变、降息1次、降息2次及以上的官员人数分别为7人、7人、5人，相比2025年12月的4人、4人、8人，降息预期有所收缩 [14][38] - 支持降息与不支持降息的官员人数对比仍为12比7 [14] 主席记者会核心观点 - 主席鲍威尔强调，降息的前提是通胀取得进展，若通胀不出现进展就不会降息 [5][39] - 他表示当前利率水平处于“中性利率区间的较高端”，加息并非绝大多数与会者的基准情形 [5][39] - 对于中东冲突引发的油价上涨，鲍威尔指出决策需谨慎，不能轻率无视，因为通胀已偏高五年 [6] - 鲍威尔认为就业市场存在下行风险，但核心通胀仍在3%左右，明显高于2%目标，两者风险需要平衡，很难说哪一方风险更大 [6][39] - 关于2月疲弱的就业数据，鲍威尔认为可能是暂时性的，受罢工和天气影响，近半年就业增速已非常低，私营部门净新增接近零，市场处于一种脆弱平衡 [6][17] 对近期经济数据的解读 - 2026年2月美国非农就业人数减少9.2万人，远弱于市场预期的增加5.5万人 [18][19] - 分析认为2月就业转弱可能是“暂时性的”，医疗罢工和寒潮冲击或是主因，持续性不强 [17] - 近期其他数据如服务业PMI、失业金申请数据均强于预期 [17] 油价上涨对通胀的潜在影响 - 高油价短期内可能显著推升美国PPI和整体CPI通胀，但对核心CPI影响有限 [25] - 测算显示，油价每上涨10%，可能推升美国整体CPI同比24-28个基点，推升核心CPI同比4-7个基点 [25][26] - 同样，油价每上涨10%，可能推升整体PCE通胀15-20个基点 [29] - 模型显示，若布伦特油价达到90美元/桶，对应美国CPI同比可能升至3.0%；若达到110美元/桶，CPI同比可能升至3.7%；若达到130美元/桶，CPI同比可能升至4.4% [27][28] 政策展望与市场预期 - 在油价上升1-2个月的假设下，分析认为美联储在2026年可能“最多降息1次” [40] - 美国作为石油净出口国，高油价对其经济冲击可能有限，“大滞胀”形成的条件不充分 [40] - 短期内，考虑到就业前景平稳而通胀压力偏强，通胀和通胀预期的稳定是主要矛盾 [40] - 利率期货市场数据显示，截至3月会议后，市场预期美联储在2026年4月会议上维持利率在3.50%-3.75%区间的概率高达95.9% [35]