核心观点 - 公司于2026年3月启动“原产地 鲜活季”全国大促，标志着其“9.9元”战略的持续深化，并通过融合时令健康原料的饮品，展示了“拼价格又拼价值”的综合战略能力 [1] 战略升级：从市场启蒙到价值升维 - 新一轮大促产品结构从以咖啡为主，转变为一场“全球原产地风物巡礼”，纳入了大量围绕“原产地+鲜活”概念的时令创新健康饮品，如鲜萃轻轻龙井和苦瓜轻体果蔬茶 [4][5] - 此举是公司自主研发能力的突破，也是加码健康赛道的最新成果，顺应了健康化与价值感共同驱动消费选择的趋势 [5] - 公司通过将咖啡与茶饮、果蔬创新融合，极大丰富了产品线，构建起咖啡与创新饮品互补的矩阵，为后续增长注入新动能 [6] - 2025年全年，公司累计推出超140款新品，非咖啡饮品杯量占比已超过20%，意味着每卖出5杯饮品中就有1杯为非咖啡品类 [9] - 支撑“鲜活”与“健康”战略升级的，是公司多年深耕全球供应链、构建“原产地集群”战略的成果 [9] - 公司已构建覆盖全球咖啡豆产区及多个中国专属果蔬产区的“鲜活原产地矩阵”，从源头把控食材新鲜度与风味，实现如羽衣甘蓝“24小时鲜榨锁鲜”、茉莉花“当日采摘、当日加工” [9][10] - 公司正从“好喝”到“喝好”，完成从规模领先到价值引领的跨越 [10] 规模与效率：构建成本护城河 - 行业面临流量成本回升和咖啡豆价格高企的双重压力，2025年以来阿拉比卡咖啡豆年度涨幅一度突破70%，众多品牌被迫收缩优惠力度 [11][12] - 公司在此背景下逆势推出“9.9元不限量”大促，体现了头部企业与中小玩家之间日益拉开的成本韧性差距，其底气源于长期积累的“效率红利” [12] - 效率优势首先体现在供应链全链路建设上，公司通过前期全产业链投入，构建从原产地到门店制作的完整布局，可利用规模和效率优势对冲成本影响 [12] - 在上游，公司通过覆盖全球核心产区的“原产地集群”进行大规模直采，以锁定优质原料、对冲价格波动 [13] - 在中游，公司已完成四大烘焙基地布局，年咖啡烘焙总产能将跃升至15.5万吨，实现从“一颗生豆”到“一杯咖啡”的垂直整合，减少中间环节并保持成本优势 [15] - 在下游，截至2026年2月，公司全国门店已突破30000家，覆盖32个省级行政区域、300多个城市，庞大的门店网络带来了采购议价权和物流效率优化，能显著摊薄单杯成本 [15] - 规模优势形成了“大规模采购—成本降低—让利消费者—获取更多用户—反哺更大规模采购”的正向循环，使公司在9.9元价格带实现可持续运营 [15][16] - 数字化管理是“效率红利”的另一核心支撑，公司通过全链路数据实时回流与智能分析，实现精细化门店扩张、数字化研发（支撑年超100款新品迭代）和“以销定产”的敏捷机制，有效降低损耗并提升响应速度 [18] - 新一轮大促的本质并非重启价格战，而是以更具质价比的产品矩阵兑现品牌承诺，标志着行业竞争从规模扩张迈向质量竞争，决胜点在于谁能以可持续的成本结构持续满足消费者对“好喝、健康、不贵”的全维度期待 [18] 财务与运营表现 - 2025年公司总净收入达492.88亿元，同比增长43% [9] - 2025年全年现制饮品销量达41亿杯，累计交易客户数突破4.5亿 [9]