资本市场对地缘冲突的定价演变 - 第一轮是事件初期的风险偏好与流动性冲击，冲突爆发后市场出现短期脉冲式调整，随着预期趋于明朗，恐慌情绪已有所缓和，市场波动率边际回落 [2] - 第二轮是原油价格中枢抬升带来的通胀冲击，霍尔木兹海峡承担全球约20%的石油贸易量，冲突持续将加剧供给紧张并推升通胀，当前原油期货呈现“近强远弱”格局，表明市场将此次冲突定价为短期供给扰动 [4] 中国资产展现韧性的核心支撑 - 能源储备优势提供“安全垫”，截至2025年底中国表观原油库存达12.04亿桶，即便霍尔木兹海峡出现极端供应中断，现有库存仍能支撑超过200天的消费需求，超过日、韩、印等其他亚太主要经济体 [8] - 政策与流动性构成双重支撑，反内卷政策持续推进叠加地缘事件推升油价，再通胀速度有望加快，PPI同比转正进程有望提前至上半年，PPI回升将直接带动企业盈利改善，同时低利率环境使权益资产吸引力凸显，市场流动性有望保持充裕 [11] - 外资低配叠加资金再平衡，自2025年12月以来海外对冲基金降低美股持仓并增配其他市场，中国资产仍处于系统性低配状态，加之A股与全球市场的低相关性，使其面对外部波动时呈现缓冲特质，近期已有海外资金从其他新兴市场回流中国资产的迹象 [14] 市场关注点向基本面回归 - 随着A股上市公司财报披露期临近，市场关注点有望逐渐回归至以基本面驱动为主的阶段，盈利增长的确定性将成为主要收益来源 [18] - 自2025年以来，以科技与先进制造为代表的中国优势产业基本面已呈现结构性快速增长趋势，并带动A股整体盈利企稳回正，2026年1-2月宏观经济数据已呈现积极变化，若财报期出现更多乐观业绩前瞻指引，结构性盈利改善有望向更广领域扩散 [21] - 地缘冲突引发的能源价格中枢抬升，可能重塑相关产业链的估值逻辑，并催生新的产业趋势 [21]