美联储2026年3月议息会议核心观点 - 美联储本次会议按兵不动 整体表态偏鹰 对通胀上行风险的关注高于对经济下行风险的关注 即“胀”重于“滞” [2] - 美联储全面上修经济与通胀预测 但中东局势影响尚不明朗 经济预测难度大 [2] - 多数官员下调降息次数预期 年内降息中位数预测保持一次 但讨论了加息可能性 [2] - 短期通胀上行预期主要来自关税和地缘风险 对降息预期形成压制 但预计其偏向短期作用 下半年降息预期可能重新升温 [3] 美联储政策与预测边际变化 - 利率决议强调中东局势影响不明朗 鲍威尔指出经济预测很难给出 [2] - 经济预测表格全面上修经济预测 同时上修通胀预测 [2] - 鲍威尔不承认美国经济滞胀 总体表述中“胀”重于“滞” [2] - 本次议息会议按兵不动 年内降息中位数预测保持一次 但多数官员下调降息次数预期 且讨论了加息可能性 [2] - 鲍威尔重申美联储独立性 后续是否继续担任美联储理事仍未决定 [2] 影响通胀与降息预期的短期因素分析 - 短期通胀上行预期主要来自关税和地缘风险 对降息预期形成压制 [3] - 特朗普可能通过122关税、301关税、232关税等方式重新加关税 但整体幅度不会有明显提升 美联储认为其对通胀的影响是一次性的 [3] - 基于中期选举需要 特朗普有充足激励尽快结束伊朗冲突 [3] - 美联储主要关注就业、通胀和中长期利率水平 就业市场持续偏弱要求降息仍需推进 若后续关税和地缘风险企稳 通胀预期缓解将给降息提供条件 [3] - 美联储主席换届也可能产生一定影响 [3] 对美债与美股市场的展望 - 美债利率短期高位震荡后等待降息预期重新发酵 美股短期冲击后等待宽松预期释放 [4] - 短期因通胀掣肘 降息预期被压制 美债利率或维持高位震荡 [4] - 后续随着美联储主席换届及关税、地缘风险平稳 降息预期重启 10年期美债利率中枢仍将略有下行 且在预防式降息停止后 美债利率相对上行 [4] - 美股短期波动持续 后续随着宽松预期释放或仍有支撑 [4] - 降息将压降无风险利率 在分母端对美股形成支撑 同时降息对经济的托举也会在分子端对企业盈利形成支撑 [4] - 短期美股受地缘风险、流动性等影响 波动或将持续 向上拐点仍需等待 [4] 其他行业研究主题 - 纺服行业关注美棉价格持续走强 需求端催化显现 [7] - 家电行业关注地缘冲突或引发能源危机 热泵板块行情复盘 [7] - 军工行业关注商业航天的星辰大海 [7] - 石化行业关注伊朗地缘冲突持续 对石化及下游产品影响几何 [7] - 机械行业关注GTC 2026发布了一个完整的“机器人训练流水线” [7]