文章核心观点 文章核心观点是，军工行业正迎来国内需求稳定兑现、国际军贸空间拓展以及技术外溢至商业航天、两机产业、可控核聚变等新兴领域的多重发展机遇，行业增长空间和弹性被进一步打开 [5][10][19] 第一部分：国内市场稳定兑现，国际市场拓展新空间 核心逻辑一：国内市场稳定兑现，十五五规划启动新一轮建设周期 - 当前及未来一段时间的核心需求是“提质增量”，即提升主力作战武器质量和数量，这一需求贯穿“十四五”与“十五五”前期，助力2027年百年强军目标 [5][7] - 军队建设周期正从“机械化+信息化”向“无人化+智能化”过渡，2020年后中国处于第四次换装大周期的冲刺期 [5][11] - 2026年发布的“十五五”规划纲要提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，其核心内容包括加快先进战斗力建设，推动新域新质作战力量发展 [12][13][15] - 2026年作为承上启下之年，军工有望开启新一轮增长周期，新质战力成为新增长引擎，推动“点状订单”向“线状订单”转化 [14] 核心逻辑二：国际市场军贸拓展新空间，打开军工空间及弹性 - 中国军贸发展历经逆差期、平衡期、放量期，现已进入“新时刻”，出口产品从单一装备向体系化装备升级 [18][38][42] - 全球军贸市场规模整体呈上升趋势，2000-2025年复合增速为1.98%，2025年市场规模达335.35亿TIV（交易价值指标）[20][27] - 2025年美国为军贸出口第一大国，占全球市场份额约42%，中国以约3%的份额位列第八，市场份额有较大提升空间 [20][26][27] - 全球军费规模持续提升，地区冲突加剧刺激军贸需求，中东、欧洲、亚洲等地均存在扩大军事投入或采购中国装备的动向 [23][28] - 军贸产品定价不受国内成本加成机制限制，毛利率通常高于国内军品销售，有助于提升供应商营收体量和盈利水平 [43][44][48] - 当前军贸出口重点板块集中于航空装备（战机、教练机、无人机）、雷达装备及消耗类装备 [45][47] 第二部分：军工技术外溢，挖掘军工行业外延投资机会 核心逻辑：军工技术外溢，打开军工空间及弹性 - 军用技术具备高附加值、长链条、宽辐射及显著的经济“乘数效应”，其向民用转化能进一步打开行业空间和弹性 [50][54] - 技术转化路径包括“技术突破、成本降低”（如红外热成像技术民用化）和“场景适配、产业拓展”（如航空航天技术延伸至商业航天、大飞机等领域）[55][59] 主线之商业航天：“航天强国”写入国家规划，深空经济或迎高速发展 - 航空航天被列为国家六大新兴支柱产业之一，2025年相关产值已接近6万亿元，预计2030年有望扩大到10万亿元以上 [61][63] - 国内低轨卫星星座（如G60、GW星座）进入规模化组网关键期，将产生巨量发射需求，例如G60星座计划到2030年底发射15000颗卫星 [66][67] - 商业航天产业链中，地面设备和运营服务环节的市场价值占比合计超过90%，利润率较高 [65][68] - 行业正从主题催化过渡到产业投资，2025年后随着规模组网完成，应用场景将逐渐明确，制造及发射端标的将进入业绩爆发期 [62][72] 主线之两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振 - 军用航空发动机：未来十年中国军用航发市场空间（含后市场）预计达8656亿元，十五五前中期产业链业绩将逐年回升 [74][76] - 商用航空发动机：根据商飞预测，未来二十年国内将接收新客机9736架，对应的商用发动机市场空间达20601亿元，后市场维修（MRO）附加值高且当前产能紧缺 [78][79][82] - 国产大飞机C919已商业飞行，配套的国产商用发动机“CJ1000A”、“CJ2000”预期在十五五期间有望定型落地 [83][84] - 燃气轮机：北美AIDC（人工智能数据中心）需求激增叠加电网老化，催生对高可靠、快响应分布式供电的需求，燃气轮机在启停灵活性、部署便捷性等方面具备综合优势 [89][91][94] 主线之可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放 - 核聚变能被写入“十五五”规划，成为未来新的经济增长点，中国在紧凑型聚变能实验装置（BEST）等项目上进展加速 [97][100] - 磁约束聚变（尤其是托卡马克装置）是当前最主流且成熟的技术路线 [101][104] - 预计2029年全球可控核聚变市场规模将达4795亿美元，2025-2035年十年间，全球聚变装置市场空间约2035亿美元 [108][113][115] - 2025-2035年将是可控核聚变装置的密集建设期，预计到2035年全球装置总数将达196座 [111][115]