美联储议息会议背景与地缘政治影响 - 美联储于3月18日公布议息会议决议、经济预测及利率点阵图，这是美以对伊朗发动空袭后首次会议 [2] - 中东局势升级导致国际油价大幅飙升，纽约原油期货一度突破每桶100美元关口 [2] - 霍尔木兹海峡通航受阻及主要产油国减产预期，使全球能源供应趋紧，成本显著上行，影响已扩散至通胀预期与金融资产定价 [2] 市场对美联储货币政策的预期调整 - 市场预期本次会议不降息的概率达到99%，预计2026年内仅进行一次降息，时点大概率推迟至12月 [4] - 地缘政治冲击正成为影响政策路径的重要变量，若能源价格持续高位运行并推升通胀，将限制美联储放松政策的空间 [4] - 中邮证券指出，市场关注焦点在于美联储如何评估能源冲击对通胀的传导、是否上调通胀中枢及对就业数据的解读 [4] - 若高油价持续时间较长，降息时点可能进一步后移，但高利率维持过久可能导致劳动力市场明显降温，为未来更大幅度的政策调整创造空间 [4] 关键经济数据表现 - 美国2月非农就业数据显示新增就业人数不及预期，失业率上升，且此前数据被下修，表明劳动力市场放缓已持续一段时间 [5] - 薪资增速保持一定韧性，市场将当前情况解读为“温和放缓”而非衰退信号 [5] - 美国2月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，整体符合预期且同比增速与1月持平 [5] - 2月CPI数据采集于中东局势升级前，未反映近期能源价格波动，未来能源成本上行可能传导至终端价格，成为通胀走势的重要不确定来源 [5] 美联储官员政策沟通与机构观点 - 多位美联储官员近期表态审慎，整体政策倾向“按兵不动、观察为主” [6] - 纽约联储主席威廉姆斯认为若通胀继续回落未来仍有降息空间，堪萨斯城联储主席施密德强调通胀仍具黏性不宜低估风险，波士顿联储主席柯林斯认为政策需保持耐心，克利夫兰联储主席哈马克强调维持政策独立性与通胀信誉是关键 [6] - 摩根士丹利维持6月开启降息并于9月再次降息的观点，其首席经济学家指出首次降息时点存在推迟至9月或12月的风险，若等待时间过长未来可能需要更大幅度或更频繁的降息进行补偿 [6] 美联储面临的总体政策环境 - 美联储当前处于多重约束之下：就业市场降温为政策转向提供空间，而能源冲击及其对通胀的潜在推升效应限制了政策过早宽松的可能性 [7] - 在全球不确定性上升的背景下，美联储如何在“稳增长”与“控通胀”之间取得平衡成为未来市场关注的核心 [7]