核心观点 - 2026年1-2月广义财政收支呈现收入边际修复、支出靠前发力的显著特征，财政稳增长意图明确 [3][7] - 广义财政收入同比为-1.4%，较2025年12月大幅回升17.1个百分点，收入端初显企稳迹象 [3][7] - 广义财政支出同比显著提速至6.1%，降幅收窄并转正 [3][7] - 从预算完成度看，广义收入完成度17.8%与过去五年平均持平，支出端完成度14.1%高于过去五年均值13.2% [3][7] 收入端分析 - 收入端整体边际改善，主要由税费收入回暖支撑，土地出让收入延续低迷 [3][13] - 1-2月一般财政收入同比回升至0.7%，较前值改善超25个百分点 [13] - 税收收入同比转正至0.1%，其中国内增值税及企业所得税降幅收窄，侧面反映出微观企业盈利及工业生产呈现企稳修复迹象 [3][13] - 消费税延续低迷，1-2月同比-6.2%，提示内需动能仍待进一步激发 [13][37] - 政府性基金收入同比降幅走阔至-16%，地方国有土地出让收入同比下滑25.2%，表明土地市场调整对地方广义财力的掣肘仍存 [3][13] 支出端分析 - 支出端全面提速且结构优化，民生保障与基建投资两端发力，政府债发行提供核心支撑 [4][19] - 1-2月一般财政支出同比回升至3.6%，预算完成度达15.6%的高位 [19][52] - 结构上，卫生健康（同比17.3%）、社保就业（同比8.6%）等民生类支出大幅增长，占比明显提升 [4][19] - 交通运输、农林水等基建类支出降幅大幅收窄，节能环保相关支出同比加快至5.4% [19][52] - 政府性基金支出同比飙升至16%，较2025年12月支出增速提升超14个百分点，主要得益于年初政府债券加快发行与资金前置拨付 [4][19] 未来展望 - 一季度财政资金仍延续提速、靠前发力，后续重点关注财政资金落地情况及财政金融协同效果 [4][24] - 二季度广义财政的扩张势能或仍依赖政府债的净发行节奏与资金撬动效应 [4][24] - 结合1-2月民生与基建并重的特征，预计后续财政将继续配合金融端发力，重点向新基建、绿色转型等领域倾斜 [4][24]