液化石油气期货市场表现 - 2026年3月20日，液化石油气2604主力合约逆势大涨，收盘报6735元/吨，涨幅达8.44%，成为当日能化板块唯一上涨品种 [2] - 合约日内振幅5.73%，早盘高开于6492元/吨，盘中最高触及6752元/吨，最低6381元/吨 [2] - 合约全天成交22.88万手，较前一交易日的11.37万手大幅放量，成交量翻倍 [3] - 持仓量为1.98万手，较前一交易日的3.04万手减少1.06万手，降幅达34.87%，呈现减仓上涨格局 [3] 市场背景与核心驱动因素 - 当日内盘能化板块普遍下跌，瓶片跌超8%，低硫燃料油、PX跌超5%，原油、PTA等品种跌超4%，液化气走势独立 [4] - 核心驱动因素是中东地缘冲突实质升级，伊朗伊斯兰革命卫队将沙特、阿联酋、卡塔尔石油设施列为打击目标，卡塔尔拉斯拉凡LNG枢纽遭严重破坏 [5] - 霍尔木兹海峡液化气船舶通行量已降至零附近，导致中东液化气出口出现实质性中断 [5] - 中东月均出口液化气320-330万吨，主要流向中国与印度，其供应占亚洲LPG进口量的60%以上，航运受阻加剧供应偏紧 [5] 成本与供需基本面支撑 - 进口成本大幅攀升，3月9日至15日当周，中国液化丙烷综合进口到岸价格指数为123.98点，环比大幅上涨7.13%；液化丁烷指数为121.68点，环比上涨2.45% [6] - 截至3月19日，4月份沙特CP预期丙烷605美元/吨、丁烷600美元/吨，均较前一交易日上涨15美元/吨 [6] - 国内供应收缩，截至3月12日当周，全国262家液化气生产企业商品量总量为54.39万吨，周环比下降3.22% [6] - 需求端，民用气燃烧需求增加，化工端青岛金能PDH装置于3月16日复产，负荷逐步提升，采购需求有望增加 [6] 当前基本面情况详述 - 供应端：国际方面，中东核心产区生产及外运受阻，中国等进口国转向美国、澳大利亚采购但短期难补缺口；国内方面，生产企业商品量持续下滑，华南部分炼厂调整，延安炼厂民用气外放量缩减至每日150吨 [7] - 需求端：民用气方面，终端采购积极性提升，3月19日山东地区民用气估价5800元/吨，环比上涨170元/吨；华东地区主流成交价6074元/吨，环比上涨25元/吨；化工需求边际改善 [8] - 库存端：截至2026年3月19日，中国液化气港口样本库存量为232.38万吨，较上期增加5.14万吨，增幅2.26%，但港口库存库容率为26.05%，处于合理区间，整体压力可控 [9] 机构观点汇总 - 中泰期货：进口缺口显现，下游需求稳中有增，预计液化气保持强势，但相对原油偏弱 [10] - 瑞达期货：供应中断风险未缓解，市场担忧情绪未完全消退，液化气预计宽幅震荡为主，短期仍具强势韧性 [10] - 中信期货：市场由成本逻辑和风险溢价主导，地缘局势主导市场，需警惕局势缓和后价格回调风险 [10] - 国元期货：多重利好支撑合约逆势走强，但需警惕资金获利了结引发的短期波动 [10] 后市展望与关键变量 - 液化气2604合约处于地缘风险溢价持续、内外供应双收缩、进口成本支撑的格局中，短期强势格局有望延续 [11] - 关键变量一：中东地缘局势演变，若供应缺口扩大，价格有望突破6800元/吨；若局势缓和，价格将面临回调压力，下方支撑关注6300元/吨 [12] - 关键变量二：进口到船及成本变化，若沙特CP价格持续上行将提供支撑；若从美、澳进口超预期增加导致港口累库，将形成价格压制 [14] - 关键变量三：国内供需边际变化，若国内炼厂进一步降负或检修叠加化工需求改善，将强化价格强势；若供应增加或需求受抑制，上行动力将减弱 [14]