2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年第四季度公司实现收入210.3亿元，同比增长56.3%，环比增长8.1% [2] - 2025年第四季度公司权益持有人应占净利润为3.6亿元，环比大幅增长136.9%，创下单季度最高盈利记录 [2][3] - 2025年全年公司营业总收入为647.32亿元，营业成本为553.20亿元，归属母公司净利润为5.38亿元 [6] 运营与销售表现 - 2025年第四季度公司汽车总销量达20.1万辆，同比增长66.3%，环比增长15.6% [3] - 2025年第四季度公司整体平均销售单价为10.5万元，同比下降4.8%，但环比上升5.4% [3] - 2025年第四季度公司出口2.9万辆，环比增长38% [3] - 截至2025年12月底，公司销售服务网络覆盖295个城市，共布局950家网点 [3] 盈利能力与成本分析 - 2025年第四季度公司毛利率为15.0%，同比提升1.7个百分点，环比提升0.5个百分点，改善主要源于规模效应、成本管控及高毛利率的碳积分交易贡献 [3] - 2025年第四季度碳积分交易带来约5亿元收入增加 [3] - 2025年第四季度公司单车盈利为0.18万元/辆，环比大幅增长105% [3] - 2025年全年公司毛利率为14.54%，销售净利率为0.83% [6] 费用与渠道 - 2025年第四季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.2%、2.5%、5.6% [3] - 销售费用率同比上升1.1个百分点，环比上升1.3个百分点；管理费用率同比下降0.2个百分点，环比下降0.8个百分点；研发费用率同比下降1.0个百分点，环比下降0.6个百分点 [3] 国际化进展与产能布局 - 截至2025年12月底，公司海外销售与售后服务网点超过900家，较第三季度末新增200家，其中欧洲网点超过800家，亚太市场超50家，南美市场（主要是巴西）超30家 [3] - 公司正积极推进海外本地化产能建设，西班牙CKD项目已立项，计划导入B10和B05车型，预计分别于2026年10月和2027年正式投产，配套电池工厂已完成选址并处于改造阶段，预计2026年7月量产 [3] 未来展望与产品周期 - 由于行业竞争加剧及上游原材料成本提升，分析师下调公司2026-2027年归母净利润预期至26亿元和45亿元（原为33亿元和68亿元），并预期2028年归母净利润为69亿元 [4] - 预计2026年将有A10、D19、D99、A05等新车型陆续上市，其中D系列定位高于现有B/C平台车型，公司新品周期依然强势 [4] - 基于强劲的新品周期，分析师维持对公司的“买入”评级 [4] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为1099.32亿元、1305.56亿元、1391.22亿元 [6] - 预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为26.19亿元、45.04亿元、69.38亿元 [6] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为21倍、12倍、8倍 [4][6] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为1.84元、3.17元、4.88元 [6]