PPI指数的定义与构成 - PPI（生产者价格指数）反映了国内生产端各类生产产品的价格波动，由千千万万种产品的出厂价变化共同组成[11][12] - PPI指数通过每月对全国工厂进行抽样，获取每类产品的生产价格，再乘以对应权重后相加计算得出[16] - PPI“生产大篮子”主要包含两大类生产品：占大头的是用于制造的生产资料（如化工原料、布料），少部分是已生产完成可出厂售卖的生活资料（如食品、家电、日用品）[14] PPI指数的解读方法 - 观察PPI趋势主要看同比（与去年同月相比）以判断大方向：同比为正说明需求端不错，上游企业出货顺利并可适度提价，企业经营整体向好；同比为负则说明市场购买意愿变弱，企业产品滞销被迫降价走量，营收减少且行业面临较大压力[20][21][23] - 观察PPI环比（和上个月比）以捕捉短期变化和小拐点：环比连续上涨使上游企业先受益；环比连续下跌反映产能过剩、产品卖不动，制造业和周期股压力大；环比由负转正则预示工业板块迎来修复预期[25][26] PPI与CPI的传导关系及其影响 - 产品进入生产环节的价格由PPI跟踪，进入消费环节后的价格则由CPI（居民消费价格指数）跟踪[28] - PPI向CPI的传导链常会受阻，形成PPI与CPI的价格剪刀差，主要原因是下游竞争激烈或消费意愿不足可能导致PPI涨而CPI不涨[32][34] - 若传导顺畅，PPI与CPI同涨属于通胀升温，经济景气度较高，周期股和消费股受益，但可能利空债市[36] - 若PPI与CPI同跌，则意味着商品销售困难、价格走低，消费和投资意愿不足，股市整体表现不佳，而政策通常释放更多资金从而利好债市[38] PPI对股市的影响机制 - PPI对股市有影响，因为股价涨跌本质上反映企业盈利能力，企业利润增加会推动股价上涨[40] - 分析企业时，需先判断其处于产业链的位置，再判断其利润会受到PPI等何种因素影响[42] - PPI和CPI都是通胀指标，PPI会影响CPI，进而影响居民的实际购买力和财富水平[44]