文章核心观点 - 报告旨在构建一个全面的全球资金流动跟踪框架，通过“加法”和“减法”相结合的方法，系统性地监测全球大类资产及核心经济体的资金流向，以捕捉市场真实预期与风险偏好 [2] - 框架采用“长周期（十年月度）+ 短周期（一年周度）”的双主线观测模型，并聚焦于美国、欧洲、日本、中国四大核心市场，同时对中国股市的资金结构进行深入拆解 [4] - 通过客观呈现数据事实，重点提取历史分位点和边际变化幅度，帮助投资者快速锚定当前资金生态位置，为战略配置和战术应对提供参考 [2][4] 全球资金流动跟踪框架 - 数据来源于EPFR全球数据库，覆盖全球约41.7万亿美元的基金资产，数据剔除了股价涨跌与汇率波动的影响，反映真实的资金买卖行为 [16] - 跟踪框架涵盖三大核心内容：全球大类资产资金流向全景、全球分区域资金流向跟踪、以及中国股市资金结构变迁 [4][13] - 对于中国市场，EPFR数据中的“国内资金”主要反映境内被动ETF的流量，是观察政策性资金托底及指数化配置节奏的窗口；“主动资金”主要反映海外注册的主动管理基金对华资产的配置意愿 [19] 全球资金流向全景 - 存量规模：截至2026年2月末，全球主要基金总资产管理规模达48.40万亿美元，其中股票基金27.92万亿美元，货币市场基金10.13万亿美元，债券基金9.33万亿美元 [5][19] - 长周期趋势（十年月度）：2026年2月，全球股票基金净流入1284.3亿美元，处于过去十年97.8%的极高分位点；全球债券基金净流入864.5亿美元，处于97.0%的高分位点；全球货币市场基金净流入776.0亿美元，处于75.6%的分位点 [5][26] - 短周期观察（年内周频）：2026年3月5日当周，全球股票基金净流入132.2亿美元，处于2025年以来46.8%的分位点；全球债券基金净流入35.4亿美元，处于6.5%的极低分位点；全球货币市场基金净流出1.1亿美元 [6][31] 核心市场资金洞察 - 美国市场： - 长周期：2026年2月，股票基金净流入253.3亿美元（过去十年69.2%分位点），债券基金净流入529.5亿美元（89.5%分位点），但流入规模较上月均显著收缩 [33] - 短周期：2026年3月5日当周，股票基金由净流出转为净流入6.8亿美元，债券基金净流入70.6亿美元但规模收缩（31.5%分位点） [48] - 欧洲市场： - 长周期：2026年2月，股票基金连续14个月净流入324.1亿美元（98.5%极高分位点），债券基金连续10个月净流入168.2亿美元（97.0%极高分位点） [36] - 短周期：2026年3月5日当周，股票基金连续31周净流入27.9亿美元（29.6%分位点），债券基金结束长周期流入趋势，转为净流出18.0亿美元（3.7%极低分位点） [53][56] - 日本市场： - 长周期：2026年2月，股票基金净流入161.2亿美元（97.7%极高分位点），债券基金由流出转为净流入6.3亿美元（85.0%分位点） [43] - 短周期：2026年3月5日当周，股票基金净流入71.8亿美元（98.1%极高分位点），债券基金净流入4.8亿美元（94.4%极高分位点），均达近期高位 [61] 中国市场深度跟踪 - 整体资金流向： - 长周期：2026年2月，中国股票基金由1月净流出转为净流入10.0亿美元（过去十年42.1%分位点）；债券基金连续两月净流出，2月净流出3.7亿美元（25.6%分位点），但规模显著收窄 [8][64] - 短周期：2026年3月12日当周，中国股票基金由净流入转为净流出64.2亿美元（2025年以来4.8%分位点） [73] - 资金结构（长周期-月度）： - 2026年2月，海外资金连续10个月净流入71.0亿美元（93.2%分位点）；主动型资金净流入21.3亿美元（93.2%分位点）；被动型资金和国内资金净流出规模较1月大幅收窄 [69][70] - 资金结构（短周期-周度）： - 2026年3月12日当周，海外资金结束连续9周流入转为净流出38.6亿美元（1.6%分位点）；主动型资金结束连续8周流入转为净流出4.7亿美元；被动型资金和国内资金在短暂流入后重新转为净流出 [8][73][74]