全球原油市场期现脱钩 - 伊朗战争进入第三周，全球原油市场出现罕见的“期现脱钩”现象，布伦特原油基准期货飙升逾50%至约112美元/桶，但现货市场真实成本远高于此[3] - 航空煤油等成品油价格已突破200美元/桶，显示消费者承受的冲击远超期货市场所示[3][8] - 凯雷集团能源路径首席策略官指出，期货市场已与实物市场完全脱节，市场正面对一场巨大的供应冲击[4] 现货市场供应冲击与影响 - 霍尔木兹海峡近乎完全关闭，叠加中东能源设施遭袭，导致实物原油供应严重收缩[7] - 亚洲炼厂被迫从数千英里外以高昂溢价抢购船货[7] - 国际能源署将此次事件定性为“有史以来最大规模的石油供应中断”[9] - 高盛估算，约1700万桶/日的波斯湾原油流量正受冲突影响[9] - 价格冲击已沿传导链逐级显现，欧洲主要航空公司表示额外成本将转嫁乘客，卡车运输企业开始承压，部分地区已削减船用燃料采购[8] 美国政策工具及其局限性 - 美国为压制油价密集动用了系列政策工具，包括释放战略石油储备、考虑解除对俄罗斯海上石油制裁、考虑放松对伊朗石油制裁，以及被市场猜测直接干预期货市场[10][11] - 但这些政策工具正在快速耗尽，其物流可行性已受到质疑，且对期货的压制效果相较于霍尔木兹海峡中断的冲击有限[1][5][10][11] 未来价格风险与市场展望 - 高盛和花旗警告，若冲突持续，期货价格未来数周可能突破2008年创下的147.50美元/桶的历史纪录[1][12] - 期货与现货长期大幅偏离在历史上并不常见，意味着二者价差终将收敛，而收敛方向未必是现货回落[13] - 实际通胀冲击远超期货价格所反映的程度，正对各国央行及面临11月中期选举的特朗普政府构成压力[9]