黄金价格近期表现与驱动因素 - 美伊冲突以来，伦敦金现货价格不涨反跌，已下跌近10%，最低触及约4502美元/盎司，4500美元关口一度岌岌可危 [1] - 3月18日金价下跌3.86%至4813.53美元/盎司，3月19日再跌3.39%至4650.50美元/盎司，月内调整幅度超过10% [4] - 地缘冲突爆发后金价下跌概率更高，历史复盘显示，冲突后1个月内金价平均表现转为下跌，两伊战争后金价跌幅曾达15% [5] 黄金短期走势的核心压制逻辑 - 黄金走势的核心在于能源价格上行对利率预期的再约束 [2][4] - 中东冲突持续导致布伦特原油期货稳定在100美元上方，抬升市场对通胀黏性的担忧，削弱了对美联储降息的定价 [4] - 市场预期美联储将维持利率不变，美元阶段性走强，对黄金形成压制，黄金金融属性短期偏向利空 [4] 机构对黄金的长期看好观点 - 长期支撑黄金价格的因素仍在，当前暴跌被视为牛市中的深度回调而非终结 [7] - 全球地缘政治风险常态化及特朗普政府外交政策将削弱美元信用 [7] - 非美央行购金意愿强劲，尤其是新兴市场央行，将继续推高黄金价格中枢 [7] - 若全球经济风险由“胀”切至“滞”，黄金的战略价值将凸显，经济衰退期黄金具备相对收益优势 [7][8] - 经济下行压力可能倒逼央行转向宽松，降低持有黄金的机会成本，为金价上涨打开空间 [8] 对黄金股的后市展望 - 历史上估值优势会强化黄金板块上涨空间，当前头部公司PE估值回落至15倍—20倍的历史低位 [9] - 考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高 [9] 对2026年黄金市场的展望 - 美国财政赤字居高不下，叠加去美元化趋势（全球央行购金），金价长期仍有上涨空间 [2] - 相比2025年，2026年美国利率周期边际变化和交易性力量的增加可能提升黄金波动性，需要加强战术择时 [2]