2025年业绩概览 - 2025年公司总销量达302.5万辆，同比增长39% [2] - 2025年销售收入达3,452.3亿元，同比增长25.1% [2] - 2025年归母净利润168.5亿元，同比增长0.2%，核心归母净利润144.1亿元，同比增长36% [2] 2025年第四季度运营表现 - 2025Q4营收1,057.6亿元，同比增长22.4%，环比增长18.6% [3] - 2025Q4销量85.4万辆，同比增长24.4%，环比增长12.3% [3] - 2025Q4新能源销量52.0万辆，同比增长51.9%，占总销量60.9% [3] - 2025Q4单车ASP为12.4万元，环比提升0.7万元，主要因极氪销量占比提升至9.43% [3] - 2025Q4毛利率为16.9%，环比提升0.3个百分点，高端化产品占比提升拉动毛利率 [4] - 2025Q4研发费用达59.1亿元，环比增加15亿元，单季度研发费用化率达43% [5] - 2025Q4归母净利润为37.4亿元，剔除2024Q4非经常性收入后经营性利润同比增幅明显 [6] 国际化与出口战略 - 2025Q4出口销量达12.4万辆，同比增长29.9% [7] - 2025年全年出口销量达42万辆，同比增长1.3% [7] - 2026年1-2月连续两月单月出口销量突破6万台，公司预期2026年实现出口销量64万辆，同比增长52% [7] - 2026年公司将聚焦打造欧洲、东欧、东盟三大15万级市场，以及拉美非洲、中东亚太两大10万级市场 [7] - 计划将海外渠道数量增加至2200家以上，扩充油电大单品矩阵 [7] 产品与品牌战略展望 - 高端化方面，极氪品牌向上，公司展望2026年极氪系实现30万销量，同比增长34% [8] - 全面化方面，领克品牌向宽，公司展望2026年领克实现40万销量，同比增长14% [9] - 银河系列将持续完善产品矩阵，公司展望2026年银河系列实现155万销量，同比增长25% [9] - 公司预期2026年全年实现总销量345万辆，同比增长14% [9] - 智能化方面，公司将向“全球智能汽车引领者”目标迈进，千里浩瀚H9将实现L3量产落地 [9] 财务预测 - 预计公司2026-2028年收入分别为4,883.4亿元、5,722.8亿元、6,254.9亿元 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为226.6亿元、273.7亿元、324.1亿元 [10] - 以2026年3月20日收盘价19.52港元/股计算，对应2026-2028年PE分别为8倍、7倍、6倍 [10]