核心观点 - 绿城服务2025年业绩表现稳健，核心经营利润同比增长24.6%，盈利能力显著提升，股东回报丰厚，外拓能力持续强化 [4][5][6][7] 财务业绩 - 2025年营业收入191.64亿元，同比增长7.1% [4] - 归母净利润8.80亿元，同比增长12.1%，较2024年持续经营业务的归母净利润增长29.9% [4] - 核心经营利润（毛利-销售管理费用）18.78亿元，同比增长24.6% [4] 收入结构 - 物业服务收入136.44亿元，同比增长10.0%，占总收入71.2%，是主要收入支柱 [5] - 园区服务收入27.14亿元，同比增长0.6%，占总收入14.4% [5] - 咨询服务收入27.64亿元，同比增长0.4%，占总收入14.4% [5] - 物业服务收入增速快于整体，基础物管业务发展稳健，规模效应逐步显现 [5] 盈利能力 - 整体毛利率17.3%，较2024年的16.8%提升0.5个百分点 [5] - 分业务毛利率：物业服务14.3%，园区服务22.4%，咨询服务27.4% [5] - 归母摊薄ROE达到10.1%，较2024年的9.2%提升0.9个百分点 [5] - 盈利能力改善得益于成本管控、业务结构优化及退出非核心业务 [5] 现金流与股东回报 - 现金及现金等价物53.20亿元，较2024年底的48.54亿元增长9.6% [6] - 董事会建议派发2025年末期股息每股0.16港元及特别股息每股0.08港元，综合派息率75% [6] - 按2026年3月20日收盘价计算，股息率达到6% [7] - 2025年公司回购3194.6万股，显示管理层信心 [7] 业务拓展与竞争力 - 2025年物业管理新拓展超额完成年饱和收入40亿元的目标 [7] - 新拓展项目平均物业单价较高，项目整体质量优秀 [7] - 公司深耕长三角等核心城市及重点业态，区域经济环境为业务发展提供良好支撑 [7] - 外拓能力强化与项目质量提升有望巩固行业竞争地位，奠定未来增长基础 [7]