文章核心观点 - 中东紧张局势通过收紧供应、打压需求和强化货币紧缩预期三条路径，驱动全球“滞胀交易”，对有色金属板块构成盈利与估值的双重压制 [1] - 在整体承压的背景下，电解铝和黄金被特别看好，其中电解铝面临多重供应冲击，铝价有望加速上行；黄金则在短期抛售后，其长期配置价值因去美元化等因素而增强 [1][2][4] 中东局势对有色金属板块的宏观影响 - 供应收紧：中东局势引发的产能、能源、物流冲击导致以电解铝为代表的有色品种出现供应紧缩 [1] - 需求打压：能源价格飙升带来的通胀预期、全球供应链中断和不确定性将抑制终端需求和正常的补库需求 [1] - 货币紧缩预期强化：通胀预期飙升会导致美联储进一步推后降息，甚至出现货币紧缩的预期，从而挤压板块估值 [1] 电解铝行业的投资逻辑 - 多重产能冲击：中东局势从三方面冲击电解铝产能：1) 中东区域占全球9%的电解铝产能面临电力中断和战争受损风险；2) 该地区氧化铝进口依赖度达68%，霍尔木兹海峡停运将导致原料断供；3) LNG运输受阻刺激欧洲天然气价格飙升，可能引发欧洲电解铝产能关停 [1] - 具体停产事件：卡塔尔铝业（年产能63.6万吨，全球占比0.8%）和巴林铝业（年产能162万吨，全球占比2.0%）因不可抗力停产，推动LME铝价在3月3日上涨2.5%，3月4日夜盘一度涨至5%，触及3418美元/吨，创2022年以来新高 [3] - 供应风险扩大：中东电解铝生产依赖天然气发电，管路遭袭风险可能导致更多工厂为安全而主动关停；霍尔木兹海峡若持续关闭，将同时阻断产品出口和原料进口，区域内电解铝厂因仅有约1个月原料库存，减产关停可能性增大 [3][4] - 成本与利润：在铝供需缺口扩大且供应链脆弱性增强的背景下，叠加全球积极的财政和货币政策，铝价有望创出新高；同时由于成本处于低位，吨铝利润有望进一步走阔 [4] 黄金的投资逻辑 - 短期抛售与长期价值：尽管中东局势和滞胀交易引发的市场恐慌导致黄金短期内被抛售，但金价回调后配置价值有望增强 [2] - 驱动因素：1) 随着中东紧张局势逐步见顶，恐慌性抛售有望消解；2) 冲突导致的经济放缓将掣肘美联储的紧缩预期，美国实际利率难以进一步攀升；3) 伊朗局势将助推全球多极化和美元主导的国际货币体系撕裂，黄金在去美元化进程中的配置价值增强 [2] 其他相关要点 - 铝土矿供应风险：几内亚政府寻求对铝土矿出口进行管控，加大了电解铝原料端的供应风险 [1] - 欧洲能源风险：卡塔尔能源LNG供应量约占全球20%，其3月2日遭袭停产导致欧洲天然气基准价格连续两日累计涨幅达60%，可能因能源供给不足导致欧洲电解铝被迫关停 [4]