一周回顾 大势研判 - 市场当前可能已处于压力最大的阶段，因美伊冲突僵局导致风险偏好承压，且支持“第一阶段上涨”的资金（如行业ETF、年金、“固收+”）出现短期集中退坡 [7] - 中期来看，A股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，后续市场预计仍为区间震荡，领涨板块将不断轮动 [7] - 短期结构推荐围绕“重现实”，CPO和储能是强势方向，新能源和新能车受益于能源多元化及供应反脆弱趋势，可能成为重要战略资源 [8] - “第二阶段上涨”大概率不会缺席的结构（AI产业链+涨价周期）回调可布局，但短期时效性有限，震荡休整期风格偏向主线板块扩散 [8] 行业比较 - 地缘局势推动原油、油运、煤炭和农产品等大宗商品价格继续上行 [11] - 海外经济滞胀风险担忧上升，美联储偏鹰表态使市场定价2026年内不再降息的概率升至80%，实际利率上行导致金属、锂电等期货价格大幅回落 [11] - 尽管1-2月地产开工降幅继续扩大，但供给出清预期推动水泥和玻璃等建材价格反弹 [11] - 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，高于预期的2.4%，制造业、基建投资和发电量增速提升，重卡销量累计同比增长16.5% [11] - 中观数据显示，新能源领域光伏组件价格年初以来上涨6.8%，风电新增设备容量同比增幅显著（如2月达134.2%）；TMT领域集成电路产量同比增速在2月为4.4% [12] - 地产数据持续疲软，1-2月全国商品房销售面积同比下降13.5%，房地产开发投资完成额同比下降17.2%，房屋新开工面积同比下降29.6% [12] 资产配置 - 黄金近期急跌主要源于美伊冲突与美联储鹰派表态引发的流动性危机中黄金被错杀，流动性下杀不等于趋势反转 [13] - 若美伊冲突阶段性缓解、油价回落、流动性冲击缓和，黄金仍有做多机会；美国经济内在增长动能弱于2022年，美联储年内实质性加息难度大，美元中期或重回震荡，缓解对黄金压制 [14] - 中长期看，全球央行购金持续与美元信用衰退，有利于黄金继续作为战略配置资产 [14] 主题投资 - 首款侵入式脑机接口（博睿康）获批上市，标志着侵入式产品首次真正进入临床应用阶段，行业景气度显著提升 [16] - 中国宣布加入由22个国家发起的《三倍核能宣言》 [16] - 量子安全通信迈向实用化，中性原子路线获资本市场高度关注；生物制造领域光能利用效率获范式级突破 [16] - 具身智能在工业精密操作领域刷新纪录；美国等七国联盟（GCOT）发布针对6G网络的自愿性安全原则 [16] - 梳理了2026年未来产业潜在催化事件，包括IBM预测年底前出现首个获广泛认可的“量子优越性”案例、Neuralink计划年内开始大规模生产脑机接口设备、特斯拉第三代Optimus人形机器人产线预计建成投产等 [18] 专题研究 全球资产配置 - 2026年第二季度，建议超配黄金、A股、资源型新兴市场，标配美股、原油、工业金属，低配长久期债券 [19] - 超配“通胀资产”，战略性看好大宗商品、能源、贵金属和工业金属，关注农产品可能的补涨机会 [19] - 中国资产（尤其是A股）在全球波动中因政策托底和经济相对独立性而吸引力上升 [19] - 拥抱AI时代结构性机会，布局“硬霸权”（算力、能源基础设施），关注人类体验、情感等不可替代赛道 [19] - 在通胀上行和宽信用预期下，对利率债（尤其是长久期）保持谨慎，转向中短久期信用债的票息策略 [19] 黄金投资策略 - 战略层面，美国财政赤字居高不下叠加去美元化长期趋势（全球央行购金），金价长期仍有上涨空间 [21] - 2026年战术择时需重点关注美伊冲突走向与波动率等交易性指标，美国利率周期边际变化和交易性力量增加或提升黄金波动性 [21] 美股投资策略 - 2026年美股市场隐含的中期宏观和AI投资假设相对稳定，指数高位震荡波幅小，但地缘风险及AI颠覆商业模式风险导致个股波动率显著增加 [23] - 油价走势是中期宏观和流动性的关键，其对美股的影响取决于美国经济周期及联储应对态度 [23] - 在地缘、增长及企业资产结构不确定影响下，2026年美股提估值空间不高 [23] - AI价值链上游具备beta机会，中游挖掘alpha机会，下游机会仍处于萌芽期 [23] 港股行业比较 - 高股息资产在2026年仍有投资价值，但上涨动因或转向通胀预期，传统类债型高股息板块可能相对偏弱 [32] - 通胀传导过程中，港股可选消费也值得关注 [32] - 历史上人民币升值阶段，互联网板块跑赢概率较高，2026年这一逻辑仍然成立，港股科技股优于Halo，等待美联储降息催化和生态位验证 [32] - 回顾历史人民币升值周期，信息科技、医疗保健、非必需性消费等行业在港股表现领先 [26] ESG投资策略 - 全国碳市场已覆盖电力、电解铝、水泥、钢铁四个行业，未来将逐步扩展至民航、玻璃、造纸、化工、石化等行业 [28] - 各省及高排放行业设置强制绿电消纳权重比例且逐年提升，未达标需购买绿证补充差额，政策驱动持续释放绿电环境价值 [28] 制造出海 - 伴随全球第五轮产业转移，中国正从“产能输出国”向“制造+服务”全产业链输出国跨越，制造出海进入下半场 [31] - 生产性服务业出海是保障制造业落地的刚需，更是企业突破增长瓶颈的核心抓手，需向“微笑曲线”两端要溢价，并培育上下游专业服务生态 [31]