文章核心观点 文章通过一系列高频经济数据，描绘了2026年3月中下旬中国经济活动的分化图景：部分生产指标如水泥发运率、汽车产业链开工率出现明显回升，显示节后复工进程加快；但需求侧如乘用车零售、出口增速等仍显疲弱，部分大宗商品价格出现大幅波动，整体经济呈现“生产改善、需求偏弱”的格局 [2][9][14][20][24] 根据相关目录分别进行总结 节后华创宏观WEI指数上行 - 截至2026年3月15日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.00%，较3月8日的4.58%上行0.41个百分点 [9] - 指数回升主要受消费和生产分项驱动：3月15日当周乘用车批零同比为-18.39%，较3月8日当周的-27.87%上行9个百分点；3月12日当周汽车半钢胎开工率为77.71%，较2月26日当周的34.56%大幅上行43个百分点 [9] 资产：股债夏普比率差仍在高位 - 截至2026年3月20日，股债夏普比率差为2.16，处于历史十年76.0%分位数的高位，显示股票相对于债券的配置性价比更高 [11] - 同期债股收益差为0.05%，处于历史十年17.4%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵 [11] 需求：乘用车零售维持负增长 - 耐用品消费：3月前15日，全国乘用车市场零售同比下降21.3%，降幅较2月的-25.4%和1月的-13.9%仍维持较大负增长 [4][14] - 服务消费：出行数据平稳，3月前三周国内航班执行数较去年同期增长11%，但环比上月回落9个百分点；3月前20日，26城地铁客运人数较去年同期增长1.5% [14] - 非耐用品消费：3月2日至15日两周，快递揽收量累计同比增速为+2.7%，较1-2月累计同比的+6.4%有所回落 [15] - 地产销售：截至3月20日当周，67城商品房住宅成交面积同比下降11%；3月前20日累计同比下降12%，但降幅较2月全月的-24%有所收窄 [15] - 土地市场：截至3月15日两周，百城土地溢价率平均为3.4%，维持在低位 [16] 生产：水泥发运率明显回升 - 基建相关：截至3月20日，水泥发运率为30.6%，较3月13日大幅回升11个百分点，较去年公历同期低7.6个百分点，但较去年农历同期高3个百分点 [2][20] - 石油沥青装置开工率继续回落，截至3月19日当周为21.8%，较上周回落1.2个百分点，较去年农历同期低6.7个百分点 [20] - 行业开工率：上游及汽车产业链开工率相对较好，全钢胎、焦化、唐山高炉开工率好于去年农历同期；江浙织机、半钢胎、PTA等弱于去年 [21] - 节后复工：截至3月18日（农历正月三十），全国201家建筑施工头部企业10692个工地的开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，但农历同比下降2.62个百分点 [4][21] - “反内卷”跟踪：中央层面，全国人大常委会将围绕建设全国统一大市场听取专项报告；行业层面，AI算力存储（阿里、腾讯、百度集中涨价）、快递（云南、江西地区涨价）等领域出现价格调整动向 [5][21][23] 贸易：集装箱吞吐量同比增速继续回落 - 出口量：截至3月15日当周，我国港口集装箱吞吐量环比增长9.3%，但3月15日四周同比增速进一步降至2.5%，去年同期为16.5%；年初至今累计同比增速维持在11% [4][24] - 3月前19日，二十大港口离港船舶载重吨同比增速为0.4%，较1-2月累计同比增幅9.2%继续回落 [24] - 出口运价：3月20日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比微跌0.2%，其中美西、美东航线运价环比分别下跌8.7%和6.1% [24] - 中美贸易：截至3月20日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比增速降至-26.4%，降幅扩大 [25] - 美国进口：3月前17日，美国提单口径从中国进口同比增速为-16.1%，从中国进口占比为22.9%，较1-2月的24.8%继续下降 [25] 物价：油价继续上涨，金、铜价格大跌 - 国际大宗商品：布伦特原油收于112.2美元/桶，本周上涨8.8%；COMEX黄金收于4576.3美元/盎司，下跌8.9%；LME三个月铜价收于12128美元/吨，下跌5.6% [3][4][33] - 国内大宗商品：南华综合指数本周下跌2.4% [33] - 煤炭价格小幅反弹，地产系价格转跌：螺纹钢上海现货价下跌1.5%，铁矿石价格指数下跌0.6%，全国水泥价格指数上涨1.6%，南华玻璃指数下跌5.3% [34] - 新能源相关：多晶硅连续合约收盘价下跌11.8%，碳酸锂连续合约收盘价下跌7.3% [34] - 农产品：猪肉批发价下跌1.2%，蔬菜批发价下跌1.6%，水果批发价下跌2.0% [34] - 运价：波罗的海干散货指数上涨1.4%，中国出口集装箱运价指数上涨4.5% [34] - 房价与服务价格：3月9日当周，全国二手房挂牌价下跌0.1%；3月22日当周，海南旅游价格指数上涨8.5% [36][37] 利率债：继续实施更加积极的财政政策 - 地方债发行：3月23日当周计划新增发行地方债1114亿元；截至3月20日，已披露的2026年3月新增专项债发行计划达4018亿元，2026年第一季度计划达12242亿元，均高于2025年同期 [39] - 1-2月新增专项债累计发行8242亿元，去年同期为5968亿元 [39] - 政策定调：财政部明确2026年继续实施更加积极的财政政策，重点支持建设强大国内市场、培育新动能、科技自立自强等领域 [40][41] 资金：收益率曲线趋陡 - 货币市场：截至3月20日，DR001收于1.3207%，DR007收于1.4209%，较3月13日环比分别变化-0.09个基点和+4.67个基点 [47] - 国债收益率：截至3月20日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2568%、1.5625%、1.8299%，较3月13日环比分别变化-2个基点、+0.06个基点、+1.56个基点，收益率曲线趋陡 [5][47]