文章核心观点 - 近期贵金属市场出现新一轮集体暴跌，金、银、铂、钯价格普遍创年内新低，并已传导至相关股票与ETF市场，导致股价暴跌和基金规模缩水 [1] - 资深研究员认为，美伊地缘冲突升级、能源价格强势导致降息预期推迟和市场风险偏好恶化，是近期贵金属价格显著调整的核心原因 [1][10] - 短期内地缘冲突不缓和，贵金属依然承压，需警惕风险偏好继续恶化的冲击；但长期看多的逻辑未变，通胀预期升温及美元信用下降可能继续利多黄金 [11] 贵金属价格暴跌行情 - 贵金属价格正经历年内新一轮猛烈下跌，多个品种价格创出年内新低 [2][3] - 国内市场方面，3月23日上金所Au99.99黄金合约收盘跌幅高达11.23%，盘中最低跌至911元/克，创年内新低 [3] - 最近不到一个月，上金所Au99.99黄金合约较区间高位最大跌幅已超过20%，上期所黄金期货主力合约同期最大跌幅也超过20% [3] - 白银跌势更为惨烈，3月23日上期所白银期货主力合约盘中一度暴跌逾13%，创年内新低，最低跌至15070元/千克，较年内高位已“腰斩” [3] - 铂和钯价格也大幅下行，3月23日广期所铂期货主力合约盘中跌幅一度超15%，钯期货主力合约盘中跌幅一度超14%，两者盘中价格均创年内新低 [3] 价格下跌的背景与历史 - 在2025年及2026年1月，多个贵金属品种价格涨势惊人，是彼时最当红的大类投资品种之一 [4] - 今年2月，受鹰派人事提名影响，市场对美联储降息路径预期调整，导致贵金属价格出现史诗级调整 [4] - 当前随着中东冲突升级，贵金属价格正经历新一轮大幅调整，且跌势有加剧之势 [4] - 受价格大幅波动影响，相关交易所已开始提示风险，如上金所于3月23日发布通知，请会员单位关注市场变化并做好风险预案 [4] 对股票市场的影响 - 贵金属价格暴跌的影响已传导至股票市场，3月23日申万贵金属指数暴跌8.38% [5][6] - 申万贵金属指数自今年2月开始调整，2月下跌11.45%，3月以来再下跌20.75% [6] - 指数成份股普遍较年内高位出现大幅回撤，多只股票回撤幅度已超过40% [6] - 具体股票表现：湖南白银3月23日跌9.07%，较2026年以来最高价回撤47.75%；招金黄金跌6.77%，回撤46.39%；山东黄金跌6.68%，回撤43.49%；中金黄金跌8.32%，回撤42.36%；西部黄金跌7.72%，回撤42.26%；恒邦股份跌8.29%，回撤41.77%；晓程科技跌7.56%，回撤40.73% [7] 对ETF基金的影响 - 追踪黄金等贵金属的ETF基金规模近期也大幅缩水，因单位净值下降导致基金规模下降 [8] - 以华安黄金ETF为例，其规模在2026年3月17日为1268亿元，3月18日缩水约5亿元，3月19日缩水约61亿元，3月20日进一步缩水约28亿元 [8] - 博时黄金ETF近期规模也经历类似变化，3月18日缩水近2亿元，3月19日进一步缩水约25亿元，3月20日缩水约8亿元 [8] 专家观点与未来展望 - 专家认为，美伊地缘冲突升级和能源价格强势，导致降息预期推迟和市场风险偏好恶化，是近期调整的核心原因 [10] - 上周美联储3月议息会议后，市场抢跑年内不降息预期，美债收益率大幅抬升，权益市场疲弱，导致贵金属大幅调整 [10] - 短期来看，地缘冲突不缓和，贵金属依然承压，需警惕风险偏好继续恶化的冲击 [11] - 长期看多的方向不变，通胀预期显著升温及后续滞胀风险场景继续利多黄金；若美国陷入持久战，可能加剧美国负债压力和新兴市场去美元化进程，强化美元信用下降方向 [11] - 二季度前期，市场交易主线或集中于通胀抬升带来的降息预期推迟（“胀”的利空效应）；随后“滞”的担忧或将逐渐体现，降息预期的修复有望带动贵金属反弹 [11] - 未来需关注地缘冲突进展（若有缓和或带来预期修复）和美联储换届进展（新主席或给出利率路径新指引） [11]