核心观点 - 短期市场情绪高亢，地缘政治不可控性导致全球天然气供应紧张，可能使“全球能源大周期”时间点提前 [1] - 重申战略性看多未来5-10年的能源大周期，A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头公司 [1] - 全球短期能源出现切换，天然气供给短缺及价格大涨、海运成本飙升，推动日韩台等地区转向煤炭 [1] 行业动态与价格分析 动力煤 - 截至2026年3月20日，北方黄骅港Q5500平仓价为741元/吨，价格较前一周持平 [2] - 预计动力煤价格底部在700元/吨以上，可能提前开启夏季补库 [2] - 供给端：国内供给预计在高价格下维持高位，海外进口预计从3月开始大幅收缩 [2] - 需求端：电煤需求淡季走弱，但非电煤（如化工）需求略升，预计夏季需求旺季更旺 [2] 焦煤 - 截至2026年3月20日，京唐港主焦煤（山西产）库提价为1600元/吨，较前一周上涨10元/吨（0.6%） [2] - 本周铁水运转量为221万吨/日，环比下降6万吨，受“两会”影响下降明显 [2] - 后续需观察钢铁新开工后的需求，尤其是出口；中东需求占比约20%，美伊冲突可能对此部分出口造成影响 [2] - 叠加国内较弱基本面，钢铁行业下行压力较大 [2] 全球市场与供应链因素 - 卡塔尔天然气液化装置被摧毁，预计未来一年内天然气保持紧平衡是大概率事件 [1] - 持续高位的天然气价格及供应将提升国际煤炭需求 [1] - 印尼作为全球动力煤出口第一大国，其RKAB政策减量至关重要，已有官员放风称减量需考虑全球供需 [1] - 印尼重提“出口税”，若落地将提高煤炭出口成本 [1] - 燃油成本飙升导致全球海运费大涨，推升全球煤炭实际成本，间接影响中国 [1] - 从澳洲煤炭发运方向已可见日韩台的抢煤趋势 [1] 库存与海外价格 - 截至2026年3月16日，CCTD北方主流港口库存为3371.6万吨，较前一周增加173.9万吨（5.4%） [3] - 截至2026年3月16日，南方港库存为3192.6万吨，较前一周减少22.7万吨（-0.7%） [3] - 截至2026年3月19日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价为86美元/吨，较前一周下跌2美元/吨（-2.5%） [3]