核心观点 - 海底捞2025年业绩增长乏力，核心运营指标恶化，面临增长瓶颈与盈利下滑的双重挑战 [1] - 公司正通过关店减员、发展加盟、孵化子品牌及加码外卖等多元化措施寻求转型与增长 [1][14][15] 财务表现 - 2025年公司实现营收432.25亿元，同比增长1.1%，增速创近三年新低 [5] - 2025年归母净利润为40.5亿元，同比下降13.98%，为近四年来首次同比下滑 [1][7] - 公司营收增速（1.1%）低于2025年全国餐饮收入3.2%的行业平均增速 [7] 核心运营指标 - 2025年自营餐厅整体翻台率为3.9次/天，低于2024年的4.1次/天，且未达到4次/天的内部“及格线” [1][4][8][11] - 2025年共接待顾客3.839亿人次，较上年的4.15亿人次下降7.5%，相当于减少超3100万人次 [1][8] - 顾客人均消费为97.7元，较2024年的97.5元小幅下降 [8] 门店与员工调整 - 截至2025年底，公司共经营1383家餐厅，其中自营餐厅1304家，加盟餐厅79家 [13] - 2025年新开自营餐厅79家，但关停或搬迁了85家自营餐厅，另有45家自营餐厅转为加盟 [1][13] - 截至2025年底，公司员工总数为125,620名，较2024年底的137,178名减少11,558名 [1][13] - 2025年员工成本总额为140.73亿元，与2024年的141.13亿元基本持平 [13] 新业务探索 - 公司推行“红石榴计划”，已孵化运营20个涵盖多个餐饮细分领域的子品牌，共计207家餐厅 [14] - 2025年其他餐厅经营收入达15.206亿元，较上年显著增长，但在总营收中占比仅从1.1%提升至3.5% [14] - 2025年外卖业务收入为26.576亿元，较上年大幅增长111.9%，全国已完成超1200个外卖网点布局 [15] - 外卖业务收入占总营收比重为6.1%，子品牌与外卖业务合计收入贡献仍为个位数 [14][15][16] 行业背景 - 2023至2025年，全国餐饮收入同比增速分别为20.4%、5.3%与3.2%，行业整体增长面临压力 [7] - 公司认为业绩承压源于餐饮消费市场竞争加剧及消费需求迭代的复杂环境 [5]