需求侧：储能与动力双轮驱动 - 全球风光发电占比提升，储能配置成为刚性需求，2024年底全球风光发电占比超15% [4] - 中国储能市场因政策转向全国性储能容量电价落地，驱动行业从“成本项”向“收入项”转变，预计2026年中国新增储能装机增速超60% [4] - 全球储能市场多元化，美国AI数据中心、欧洲地缘冲突及新兴市场共同驱动，预计2026年全球新增储能装机超439GWh，同比增速超60% [4] - 国内动力需求中，电动重卡成为亮点，2025年渗透率达28%，单车带电量是普通乘用车的10倍，2026年销量预计同比增70% [4] - 海外市场，中国电车出口受益于欧洲需求及中欧价格承诺机制，预计2026年出口量达400万辆，同比增54% [4] 供给侧：周期拐点与结构变化 - 行业自2025年起在“反内卷”政策及需求复苏带动下，过剩局面改善，当前处于明确的行业拐点向上周期 [4] - 各材料环节资本开支自2023年起陆续转负，供给预期收缩，上一轮周期中电解液因资本开支最先转负而率先修复 [4] - 受储能大电芯向500Ah+升级趋势驱动，湿法隔膜因技术适配需求而具备更好的预期 [4] - 电芯环节议价能力强，在需求坚挺及“反内卷”背景下价格传导顺畅，预计顺价完成后盈利将迎来反弹 [4] 新技术：产业化与未来方向 - 钠离子电池于2025年进入产业化元年，优势在于宽温域性能和远期低成本，当前以储能应用为主，规模化后成本优势显著 [4] - 固态电池是为满足机器人、低空经济等对能量密度和安全性更高要求的确定性升级方向，目前处于从实验室向量产迭代的中试阶段 [4] 公司动态与市场策略 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [10] - 比亚迪出海发力东南亚市场 [13] - CATL在储能市场的增长高于动力市场 [13]