FY2025及4Q25财务表现 - 2025年总收入同比增长87.7%至767.2亿元，毛利率同比提升4.6个百分点至18.9%，Non-GAAP归母净亏损同比收窄91.8%至4.6亿元 [4] - 4Q25总收入同比增长38.2%，环比增长9.2%至222.5亿元，毛利率同比提升6.9个百分点，环比提升1.2个百分点至21.3% [4] - 4Q25 Non-GAAP归母净利润同环比扭亏，达到5.1亿元，判断主要由于包括政府补贴在内的合计约8.4亿元其他收入计提 [4] 4Q25业务与运营详情 - 4Q25汽车业务收入同比增长30.0%，环比增长5.6%至190.7亿元，汽车业务毛利率同比提升3.0个百分点，环比微降0.1个百分点至13.0% [5] - 4Q25研发费用率同比下降0.5个百分点，环比上升1.0个百分点至12.9%，销售、一般及管理费用率同比下降1.6个百分点，环比上升0.3个百分点至12.5% [5] - 截至4Q25，公司在手现金及现金等价物合计约476.6亿元，管理层指引1Q26E交付量为6.1万至6.6万辆 [5] 汽车业务战略与展望 - 判断1Q26E或为全行业基本面底部，预计公司产品结构改善有望部分对冲需求回落、老车权益扩大及原材料成本上涨压力，预计1Q26E汽车业务毛利率有望保持双位数 [6] - 管理层指引2026年基于“一车双能”战略将推出4款全新全球车型，海外市场交付量持续爬坡有望带动收入结构优化，预计鲲鹏超级增程车型有望在年底交付至海外市场 [6] - 公司与大众的合作持续深化，大众作为VLA2.0+图灵芯片的首发外部客户，相关技术赋能有望稳步兑现收入，验证公司AI技术的全球竞争力，指引2026E全年自研图灵芯片出货目标近百万片 [6] AI业务布局与规划 - 第二代VLA模型已启动用户推送，年内每季度将推出大版本OTA，搭载该系统的Robotaxi已获广州路测许可，计划2H26E开启有安全员载客示范运营，2027年初有望实现无安全员运营 [6] - 全新一代IRON人形机器人搭载3颗图灵芯片与第二代VLA大模型，预计2026年底规模量产，月产能目标超1000台 [6] - 公司是物理AI全栈自研的国内头部新势力，2026年聚焦汽车全球化突破、与大众合作模式的拓宽以及基于AI（Robotaxi与人形机器人）指引的兑现 [7]