全球宏观与资产配置环境 - “超级央行周”释放谨慎货币政策信号，多家经济体央行表态偏鹰，货币政策指引转向抗通胀，并压缩降息空间，使得市场大幅下修宏观流动性宽松预期[1] - 此前再通胀交易逐渐演化成为滞胀交易，滞涨交易或延续[1] - 大类资产定价后续的关键点在于霍尔木兹海峡封锁的持续性，若存在解封可能性，基于滞涨预期的交易或迅速逆转[1] 权益市场观点 - 建议超配中国权益，中国股市具备较强韧性[1] - 中国市场有更低的风险溢价，稳定是稀缺的[1] - 微观交易冲击不会很长，当前位置不宜盲目杀跌，中国股市有望出现重要底部与击球区[1] - 中国支持性的宽松立场与多元化储备/多元化增长，有助更快打破风险叙事[1] 固定收益市场观点 - 通胀预期强化或压制长久期债券表现[2] - 融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，但风险偏好中枢趋势性上行，居民企业或进行资产配置再平衡[2] - 货币政策发力相对谨慎克制，在地缘政治推高全球能源价格且内生性通胀超预期上行的背景下，中短久期债券配置性价比优于超长久期债券[2] - 美国经济边际收敛，通胀预期强化压制长久期美债表现[2] - 特朗普提名的美联储主席沃什主张缩表并温和调降货币政策利率，后续美债利率有望温和下行[2] - 特朗普政府实施的政策使得美国主权信用被大幅削弱，全球央行与大型资管机构趋势性减持美债[2] 大宗商品市场观点 - 建议超配原油，中东地缘政治局势持续恶化[1][3] - 全球原油需求相对偏弱，OPEC+产量政策多变[3] - 近期中东地缘政治局势急剧恶化且有进一步扩大趋势，在霍尔木兹海峡持续遭封锁且各主要经济体原油库存逐渐下降的背景下，原油价格或仍具备上行动能[1][3] - 地缘政治发展的不确定性将加剧能源市场波动[3] - 再通胀交易向滞涨交易演化，或压制工业商品需求并加剧价格波动[3] - 以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况，因电力相关建筑设备与交通工具大力发展、AI算力扩张、军事设施更新均带来新增需求[3] - 黄金方面，投机性资金撤离以及再通胀交易持续演绎或大幅加剧短期波动[2] - 长期看，特朗普政府实施的系列政策使得二战后全球秩序逐渐瓦解，在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，黄金的战略性配置价值依旧维持[2]