文章核心观点 - 中国客车行业正迎来一轮由技术输出和海外市场驱动的大周期，行业龙头有望成为世界级企业，海外市场业绩贡献将在3-5年内至少再造一个中国市场 [4][12] - 行业盈利有望创新高，主要驱动力包括国内价格战结束、寡头格局稳固、海外业务高利润率以及碳酸锂成本下行 [5][13] - 行业市值空间可观，小目标是挑战2015-2017年的市值峰值，大目标是打开新的天花板 [6][14] - 投资建议优选宇通客车和金龙汽车，预计两者2025-2027年均将实现显著的净利润增长 [7][8][15] 行业大周期驱动因素 - 天时：符合国家“中特估”和“一带一路”战略方向，中国客车已有10余年出海经验，在新的国际形势下将进一步跟随国家战略走出去 [4][12] - 地利：中国客车的技术与产品已达世界一流水平，新能源客车产品领先海外竞争对手，传统客车技术不亚于海外且具备更好的性价比和服务 [4][12] - 人和：国内市场价格战结束，过去6-7年因“高铁冲击+新能源公交透支+三年疫情”导致的长期价格战已告一段落，2022下半年宇通已率先提价，国内需求得益于旅游复苏和公交车更新需求，有望重回2019年水平 [4][12] 行业盈利前景 - 国内市场价格战已结束 [5][13] - 行业呈现寡头龙头格局 [5][13] - 海外市场（无论新能源还是传统燃油车）的净利率远高于国内，主要因为无需投入固定资产 [5][13] - 碳酸锂成本持续下行 [5][13] 行业市值空间 - 小目标是重新挑战2015-2017年上一轮行业红利期的市值峰值 [6][14] - 大目标是重新打开新的市值天花板，见证真正意义上的世界客车龙头诞生 [6][14] 具体投资建议与公司预测 - 宇通客车：被视为“三好学生典范”，具备高成长和高分红属性，预计2025~2027年归母净利润分别为49.4亿元、59.2亿元、70.3亿元，同比增长率分别为+20%、+20%、+19% [7][11][15] - 金龙汽车：被视为“进步最快学生”，处于困境反转阶段，利润弹性较大，预计2025-2027年归母净利润分别为4.4亿元、6.4亿元、8.3亿元，同比增长率分别为+182%、+45%、+28% [8][15] 近期行业数据总结（2026年2月） - 行业总量：2026年2月客车行业产量为2.8万辆，同比-23.49%，环比-26.00%；批发量为2.9万辆，同比-14.92%，环比-17.50%；终端上险量为1.9万辆，同比-43.27%，环比-38.21% [19][20][23] - 行业结构：大中客销量同比上升，出口同比大幅增长，2月大中客车出口5228辆，同比+80%，环比-8% [19][42] - 公司维度： - 国内市占率：2月宇通在国内大中公交车市场市占率为16.76%，环比+5.88个百分点；在国内大中座位客车市场市占率为51.35%，环比+3.76个百分点 [19][41] - 出口市占率：2月宇通在大中公交车出口市场市占率为13.26%，环比+5.01个百分点；在大中座位客车出口市场市占率为9.88%，环比+1.70个百分点 [19][51] - 金龙汽车：2月在大中座位客车出口市场市占率达54.82%，环比+4.16个百分点 [19][51] 重点公司近期经营数据 - 宇通客车：2026年2月销量为1806辆，同比+14.96%，环比+4.51%；大中客出口592辆，同比+92%，环比+24% [55] - 金龙汽车：2026年2月销量为4326辆，同比+48%，环比-8%；大中客出口3534辆，同比+72%，环比-11% [59]