核心业绩表现 - 2025年公司实现营业收入335.6亿元，同比增长35.2% [4] - 2025年公司实现归母净利润58.9亿元，同比增长32.7% [4] - 综合来看，2025年公司归母净利率为17.5%，同比微降0.3个百分点 [10] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要由门店网络高速扩张驱动 [5] - 分业务看，商品和设备销售收入为327.66亿元，同比增长35.3% [5] - 加盟和相关服务收入为7.94亿元，同比增长28.0%，该部分收入占比仅为2.4% [5] - 公司积极提升数字化运营能力以应对线上订单迁移挑战，截至25年末已在超过13,000家门店推广使用智能出液机 [5] 门店网络扩张与布局 - 截至2025年末，公司全球门店总数达到59,823家，较2024年末净增13,344家 [6] - 国内市场：2025年底门店数为55,356家，净增加13,772家 [7] - 一线城市：2,635家（同比增加652家） [7] - 新一线城市：10,036家（同比增加1,893家） [7] - 二线城市：10,566家（同比增加2,966家） [7] - 三线及以下城市：32,119家（同比增加8,261家），占比达58.0% [7] - 海外市场：门店数从2024年底的4,895家减少428家至2025年底的4,467家，主要因对印尼和越南市场进行主动运营优化 [8] - 公司积极开拓新市场，2025年“蜜雪冰城”品牌进入哈萨克斯坦、美国，“幸运咖”品牌进入马来西亚、泰国 [8] - 截至2025年末，“蜜雪冰城”在中亚拥有15家门店，美国拥有3家门店 [8] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年公司毛利率为31.1%，同比下降1.3个百分点 [9] - 商品和设备销售的毛利率为29.9%，同比下降1.3个百分点，受收入结构变化及部分原材料采购成本上升影响 [9] - 加盟和相关服务的毛利率受益于规模效应，同比提升2.2个百分点至82.6% [9] - 公司费用管控良好，销售费用率和研发费用率分别同比下降0.4和0.1个百分点，至6.1%和0.3% [10] 品牌与产品矩阵发展 - 2025年公司完成对“鲜啤福鹿家”品牌的战略并购，将高质平价的价值主张延伸至现打鲜啤品类 [6] - 截至2025年12月1日，“鲜啤福鹿家”共有1,354家加盟店，20家直营店 [6] 未来发展战略 - 2026年公司旗下各品牌均聚焦提质增效，主动放缓扩张节奏，深耕单店效益与存量运营 [11] - 主品牌“蜜雪冰城”确立“质量优先”原则，有序布局门店网络，重点扶持存量门店运营 [11] - “幸运咖”以提升单店营收为核心，杜绝盲目扩张，并通过产品创新、空间升级强化品牌力，同时稳步落地港澳市场 [11] - “鲜啤福鹿家”聚焦门店营收增长，依托核心标杆打造、一对一赋能及运营管理全链条数字化培训深化提质工作 [11]