市赚率估值模型 - 作者发明了市赚率作为核心估值指标，其公式为市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）[4] - 该模型以巴菲特投资可口可乐为基准，上世纪80年代巴菲特建仓时两年平均市赚率约为0.4PR，即“用40美分买入1美元”[4] - 根据股息税差异设定了高估阈值：A股因长期持有股息税为0，1PR算高估；H股因长期持有股息税为20%或28%，0.8PR或0.72PR算高估[4] 基于巴菲特的投资与仓位管理策略 - 学习巴菲特的仓位管理，买入策略依据看好程度配置仓位：最看好股票仓位占比不超过40%，非常看好为30%，比较看好为20%，普通看好为5%～10%[4][5] - 复盘巴菲特的卖出策略，其特点是高估卖出、低估保留，对于永久持股（如可口可乐）则长期保留[4] - 具体操作上，重仓股（如苹果、中石油）在接近高估（0.8PR以上）时便开始越涨越卖，而轻仓标的（如美国银行）则更具耐心，在1.2PR以上才开始越涨越卖[6] 作者自身的投资实践与业绩 - 作者采用市赚率进行投资，将最看好股票的仓位上限从巴菲特的40%调整为30%，并遵循高估卖出、低估保留的原则进行低买高卖、反复轮动，最近10年投资复利约20%[6] - 2022年作者抄底石油股并使其成为第一重仓，截至文章发布时仓位约为20%，若继续上涨达到高估阈值，计划将现金仓位从30%提升至50%[7] - 回顾2018年熊市，作者通过高估卖出使现金仓位达到50%，并凭借此现金仓位（熊市抄底选择权）和中签新股，在熊市中避免了亏损[7] 当前市场观点与操作 - 作者于去年下半年在市赚率相对高位清仓了银行、保险、券商、铜业、腾讯等股票，将所得现金一半买入低估指数基金，一半买入货币基金，使现金仓位达到30%左右[4] - 面对当前市场（大盘跌破4000点），作者强调仓位管理的重要性[4] - 对于牛市高抛后的回补操作，作者认为仍需注重安全边际，市赚率可放宽至6折，但目前保险行业龙头中国平安市赚率在8折多，腾讯控股扣非后市赚率为0.66PR，均未达到回补标准，持“宁错过、不做错”态度[8] - 在低利率环境下，作者对市场持谨慎乐观态度，期待慢牛，但仍会保留一定比例现金仓位以应对超出预期的风险[8]