文章核心观点 - 公司在经历2025年全年巨额亏损后，预计2026年第一季度核心业务亏损将显著收窄，市场观点认为其最困难的时期可能已经过去 [1][2][3] - 公司核心本地商业与外卖业务的竞争格局正在演变，与主要竞争对手的利润差距预计将动态变化，并可能转向错位竞争 [5][6] - 公司正通过发展新业务（如即时零售、海外业务）和持续投入AI技术来驱动未来增长并重塑其服务 [7][10] 财务表现与展望 - 2025年全年公司亏损234亿元，其中第四季度亏损151亿元 [1][3] - 2025年第四季度核心本地商业经营亏损100亿元，其中外卖业务亏损约140亿元；新业务亏损环比增加33亿元至46亿元，2025年全年新业务亏损101亿元 [3][4] - 公司预计2026年第一季度外卖利润改善幅度将超过2025年第四季度，核心本地商业亏损环比减亏幅度将超过一半，但单均亏损仍在1元以上 [2][3] - 海外业务Keeta香港地区已盈利，沙特市场预计在2026年底前实现盈利；新业务在2026年仍将有较大亏损，但投入不会超过2025年 [4] 核心本地商业竞争态势 - 外卖业务竞争激烈导致利润大幅下滑，公司预计2026年第一季度与主要竞争对手的单均利润差距将扩大至2元左右，主要因其实付客单价回升更快 [6] - 长期看，双方的单均利润差距预计将缩小至1元到1.5元之间，竞争前的差距约为2元 [6] - 公司2026年第一季度餐饮外卖GMV市占率维持在60%以上，30元以上高客单价订单市占率约70% [6] - 竞争对手可能将资源从餐饮转向非餐饮（如盒马、猫超），这可能与公司的闪购业务形成错位竞争 [6] - 到店业务利润率已从以前的30%以上下降至25%左右，预计2026年第一季度将维持该水平，长期目标为回到30%以上 [7][9] - 在到店业务上，公司策略是保持核心品类市占优势，其核心品类核销后GTV市占率与竞争对手比例接近2:1 [9] 新业务与增长引擎 - 美团闪购、食杂零售、Keeta等业务正承担增长责任，维持不错的收入增速 [7] - 美团闪购第四季度订单量维持15%-19%的增长，在30分钟送达的原生即时零售领域（不含小象、盒马），其GMV和单量市占率约60% [8] - 公司通过自营侧加速扩张小象超市（已覆盖全国46个城市，2025年下半年至2026年2月新拓展超20个城市）、快乐猴等业态，并通过收购叮咚买菜稳固华东市场份额 [8] AI战略与投入 - 公司将AI视为重塑本地生活服务的战略机遇，所有投入围绕核心业务展开 [10][11] - 公司自称是中国企业中AI投入规模最大的公司之一，布局已超三年，对资产负债表和现金流产生明显影响 [11] - 公司已具备自研模型能力，并尝试与第三方模型合作，率先将主APP升级为AI驱动型应用 [12] - AI助手“小团”已对用户全量开放，未来将深化其与美团APP的融合 [12] - 公司技术部门进行了较大调整，全面拥抱AI，前端技术开发大面积转向全栈 [11]