政策修订核心内容 - 2026年3月27日，沪深交易所修订并发布《股票发行上市审核指引——轻资产、高研发投入认定标准（2026年修订）》，将适用范围从科创板和创业板拓展至沪深主板 [1] - 修订后，符合标准的主板公司再融资补充流动资金可以突破限额，并将超比例部分用于研发投入，旨在提高再融资灵活性 [1] - 政策修订背景是响应“十五五”规划、政府工作报告及证监会2026年系统工作会议关于深化资本市场改革、增强制度包容性、提高再融资便利性的要求 [7] 主板认定标准 - 主板“轻资产”认定标准为：实物资产占总资产比重不高于20% [7] - 主板“高研发投入”认定标准为：最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或者最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于5% [7] - 政策旨在服务主板中涉及新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料等战略性新兴产业、具有核心技术能力、固定资产占比低、研发投入高的公司 [8] 政策目标与市场影响 - 政策目标是支持更多符合标准的上市公司运用该工具，推动典型案例落地，引导要素资源向新质生产力领域聚集，提高市场获得感 [4] - 业内人士认为，放宽主板公司募集资金补流比例限制，允许超比例部分定向用于主业研发，可提升资金使用针对性和实效性，服务主板科技型企业，推动传统产业转型升级与新质生产力培育协同发展 [9] 科创板和创业板（“两创板”）标准与实施情况 - 科创板“轻资产、高研发投入”认定标准自2024年10月试点，其“轻资产”标准与主板、创业板一致，“高研发投入”标准为最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于15%或最近三年累计研发投入不低于3亿元，且最近一年研发人员占比不低于10% [10] - 截至统计时，共有14家科创板企业采用该标准实施再融资，合计拟融资351.2亿元，占2025年科创板受理企业家数和拟融资额的比例分别为37%、76%，其中12家已注册生效 [10] - 创业板标准于2025年6月发布实施，此次修订将“高研发投入”认定标准中“最近三年累计研发投入不低于3亿元且最近三年平均研发投入占营业收入比例不低于3%”的研发投入占比下限由3%提高至5%，旨在引导上市公司加大研发投入，锚定具有创新特色的公司 [11]