文章核心观点 - 在全球电视市场存量竞争背景下，中国电视制造商通过整合日本品牌的渠道与品牌认知、中国供应链的成本优势，向高端市场扩张，是一条性价比更高的路径 [1][12] - 海外市场是拉动中国电视制造商营收增长的关键，其增长不仅源于销量，更得益于高端化带来的平均售价和毛利率提升 [10][11][12] - 尽管电视业务在海外表现强劲，但相关公司的整体利润受到多元化业务（尤其是光伏板块）的严重拖累，各公司利润来源和质量差异显著 [5][19][24][25] 全球与中国电视市场现状 - 2025年中国彩电全年销量为2763万台，创历史最低纪录，中国市场品牌电视出货量同比下滑9.8% [7] - 2025年全球电视出货量约2.22亿台，同比微降0.2%，行业进入缩量竞争阶段 [7] - TCL电视2025年中国市场收入172.04亿港元，同比下降9.7%；创维电视中国市场收入117.81亿元，同比下降7.4% [8] - 尽管收入下滑，TCL电视2025年在中国市场的零售额市占率提升至24.2%，同比增加1.1个百分点 [8] 海外市场表现与高端化战略 - TCL电视2025年国际市场收入475.04亿港元，同比增长15.7%，毛利同比增长29.4% [10] - 创维电视2025年海外收入98.85亿元，同比增长21.8%，北美市场增长与获得飞利浦品牌独家运营权并进入主流渠道有关 [10] - TCL在北美市场电视产品平均售价同比提升超过20%，主因是产品结构向大尺寸和高端化发展，65吋及以上电视出货量占比达30.5% [11] - 2025年全球Mini LED电视出货量渗透率从3.1%升至6.1%，TCL的Mini LED电视全球出货量同比增长118%，市占率31.1%位列全球第一 [11] - TCL电子大尺寸显示业务毛利率同比提升1.3个百分点至16.8%，其中国际市场毛利率提升1.6个百分点至15.1% [12] 合作与供应链优势 - TCL电子与索尼计划成立合资公司（TCL持股51%），承接索尼家庭娱乐业务，计划2027年4月运营 [2] - 创维集团从2026年4月起接手松下在北美和欧洲的电视业务，双方将在高端OLED、Mini LED等领域合作 [2][13] - 全球大尺寸显示面板产能集中在中国大陆，2025年京东方和TCL华星合计占据超过50%的市场份额 [13] - 面板行业周期性波动减弱，但电视其他零部件（如存储芯片、PCB）成本上升，32英寸电视存储成本占比从约6%升至约25% [14][15] - 成本上涨对小尺寸低利润产品冲击大，但对65吋以上高端产品影响较小，2026年体育赛事将拉动大尺寸需求 [16][17] 公司财务表现与业务构成 - TCL电子：2025年收入1145.83亿港元，同比增长15.4%，首次突破千亿；归母净利润24.95亿港元，同比增长41.8% [3] - 创维集团：2025年总营业额703.24亿元，同比增长8.2%；归母净利润3.56亿元，同比下滑37.3% [3] - TCL科技：2025年营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%；归母净利润45.2亿元，同比增长188.8% [4] - TCL科技2025年利润构成包含投资收益25.2亿元、政府补助22.3亿元，扣非归母净利润为29.0亿元 [4][25] - TCL华星面板业务2025年净利润80.1亿元，归属于TCL科技股东的部分为53.6亿元，同比增长54.4% [24] 光伏业务扩张与业绩拖累 - 创维新能源业务：2025年收入236.85亿元，同比增长16.5%，已超过电视业务总收入（约216亿元）；分部利润12.08亿元，同比增长8.5% [19][27] - TCL电子光伏业务：2025年收入210.63亿港元，同比增长63.6%，是增速最快的业务 [19] - TCL中环（TCL科技子公司）：2025年归母净利润亏损92.64亿元，2024年亏损98.18亿元，连续九个季度亏损 [19][20] - TCL中环2025年光伏硅片业务营收122.38亿元，同比下降26.49%，毛利率为-19.44%；光伏电池组件业务营收93.24亿元，毛利率为-6.22% [20] - TCL中环2025年经营活动现金流量净额11.44亿元，同比下降59.7%；资产负债率升至66.73%，为近十年最高 [22] - TCL中环的巨额亏损对冲了TCL华星面板业务的利润，并引发高管变动（如沈浩平辞任） [24][23] 其他业务对利润的影响 - 创维集团2025年利润下滑主要受非核心板块拖累：智能系统技术业务从盈利1.70亿元转为亏损0.29亿元；现代服务业板块（含房地产）从盈利3.05亿元转为亏损0.34亿元 [25] - 上述两个板块合计利润从2024年的4.75亿元变为2025年亏损0.63亿元，导致创维整体毛利率从13.5%降至12.8% [25][26] - 创维员工总数从约30800人减少至约29300人，缩减约1500人 [28]