文章核心观点 - 中国主要造车新势力在2025年集体实现阶段性盈利，标志着行业从“烧钱”扩张进入依靠自身“造血”能力发展的新阶段 [2] - 盈利是新起点而非终点，新势力车企已与传统车企站在同一起跑线，未来需在更稳定的存量市场中依靠真实力展开全方位竞争 [1][2][12] - 毛利率的提升是各公司实现盈利或减亏的关键，反映了公司在单车均价、销量规模和成本控制方面的不同策略与博弈 [8] - 行业竞争环境发生根本变化，政策红利退坡、马太效应显现、油电公平竞争开启，新势力将面临更激烈的“硬仗”，盈利持续性与长期竞争壁垒的建立是真正考验 [12][13] 阶段性盈利 - 理想汽车2025年延续盈利态势，全年销量40.63万辆，营收1123.13亿元，净利润11.24亿元，连续三年实现年度盈利，是新势力中唯一实现千亿营收与正利润的车企 [4] - 零跑汽车2025年交付量59.66万辆，同比增长超过103.1%，营收突破320亿元，实现净利润5.38亿元，首次达成年度盈利，成为第二家全年盈利的新势力企业 [5] - 小鹏汽车2025年营收767.20亿元，交付量42.94万辆，同比增长125.9%，为四家企业中销量增速最快，全年净亏损收窄至11.4亿元，同比收窄80.3%，第四季度实现净利润3.8亿元，为上市以来首次单季度盈利 [5] - 蔚来汽车2025年营收874.88亿元，交付量32.60万辆，同比增长46.9%，创历史新高，全年净亏损149.43亿元，同比收窄33.3%，第四季度实现净利润2.83亿元，为成立以来首次季度盈利 [6] - 四家企业集体出现盈利势头，宣告造车新势力在十年“烧钱”期后迎来“造血”期，已基本摆脱生存危机，进入追求高质量发展新阶段 [2][6] 毛利率提升是关键 - 四家新势力销量与营收排名不成正比，反映各企业毛利率不同，背后是单车均价、销量规模和成本控制之间的权衡 [8] - 小鹏汽车2025年毛利率同比提升4.6%达到18.9%，为四家车企中最高，第四季度毛利率达21.3%，主要得益于X9等中高端车型交付提升单车平均售价，以及与大众合作增强了供应链议价能力 [9] - 蔚来汽车2025年综合毛利率为13.6%，在四家新势力中最低，主要由于萤火虫和乐道两个子品牌拉低了整体单价，但蔚来品牌主力车型ES8在第四季度销量达4万辆，占单季总销量近32%，且毛利率近25%，贡献了大部分利润 [9] - 理想汽车2025年营收同比下滑22.3%，净利润同比下滑85.8%，但凭借超30万元的均价和约18.7%的综合毛利率，在战略调整期仍能实现账面盈利 [10] - 零跑汽车坚持“薄利多销”，卡位10万至20万元价格带，凭借核心零部件自研自供、生产规模效应及产品溢价能力增强，2025年综合毛利率达14.5%，同比提升6.1个百分点，四季度毛利率升至15% [10] 开打“硬仗” - 新能源汽车渗透率突破50%及政策红利逐步退出，行业从“政策驱动”转向“市场驱动”，油电公平竞争时代正式开启 [2][12] - 行业马太效应明显，2025年新能源TOP10厂商批发份额达75.6%，零售份额达75.9%，吉利、长安、鸿蒙智行等销量大幅提升 [12] - 政策具体变化：2026年起，新能源汽车购置税从“全免”调整为“减半”，车船税对插混车型按纯电续航分级征收 [12] - 全球化竞争处于“品牌占位”与“渠道基建”投入期，尚未形成规模化盈利贡献，面对复杂国际贸易环境和本土化挑战，真正扎根海外才能打开新增长天花板 [13] - 当前盈利很大程度上依赖单一爆款车型和特定市场窗口期，未来面临竞争对手推出颠覆性产品、补贴完全退坡以及燃油车企加大反击的挑战 [13] - 四家车企各有优势与短板：理想产品与品牌运营好；蔚来创新技术多；小鹏智驾投入有回报；零跑定价策略成功且健康状态好；但分别面临管理层重心转移、SUV产品线未完善、换电技术受挑战、销量目标存压力等挑战 [13]