行业整体趋势 - 香港一二级市场投融资活跃度回升叠加居民境外资产配置需求爆发 国际业务成为券商2025年业绩增长最亮眼的板块之一 [1] - 国际业务正逐渐成为券商业绩增长的新引擎 因其净资产收益率或净利率较高 净利润增幅可观 [1] - 中资券商已逐步占据香港市场部分业务的主要份额 尤其在IPO保荐与承销方面 跨境服务能力逐渐成熟 有望扩展新的国际市场份额 [3] 头部券商表现 - 头部券商在港股IPO保荐与承销等国际业务中占据较高市场份额 其境外子公司2025年净利润增长幅度大概率超过母公司 [1] - 中信证券近两年国际化布局高歌猛进 2025年境外收入实现较快增长 已成为利润新增长极 [1] - 国泰君安国际2025年营业收入增长41%至62.30亿港元 税后利润跃升287%至13.45亿港元 净资产收益率提升6.4个百分点至8.7% [2] - 国泰君安国际投行业务收入大幅增长133% OTC产品交易量爆发式增长 在港交所场内衍生品累计成交位居中资券商首位 资产管理业务规模增长49%且收入大幅增长1.2倍 [2] - 广发控股（香港）2025年1—9月营业收入同比增长57.49%至35.20亿港元 归属于母公司净利润同比增长189.05%至10.46亿港元 净利润增幅远超净资产44.26%的增幅 [2] 中小券商发展 - 中小券商国际业务布局较晚且规模较小 但近年同样迎来发展良机 例如山证国际2025年前三季度净利润增幅高达213.5% 远超其母公司山西证券其他业务的增长速度 [2] - 山证国际与山西证券在固定收益、贸易金融等多领域加强境内外协同 在跨境一体化发展方面取得较大突破 [3] 行业现状与差距 - 目前大部分券商的国际业务仍处在培育或发展初期 除中金公司等个别头部券商国际业务收入占比超过30%外 行业整体距离国际一流投行仍有一定差距 [3] - 随着中国企业出海需求增长 中资券商在跨境产品创设、交易及跨市场服务能力方面逐渐成熟 [3]