业绩篇：房地产市场延续筑底态势，部分企业业绩大幅回暖 - 受春节假期影响，2026年一季度房地产市场延续筑底态势，1-2月行业典型房企累计销售操盘金额为2888.7亿元，全口径金额为3073.4亿元，整体销售低位运行，短期复苏动能不足 [3][4] - 2026年1-2月，典型房企中累计业绩同比增长的企业占比为29%，共有29家企业，其中同比增幅大于100%的企业有9家 [3][5] - 在业绩增长的企业中，销售额同比增幅前10的企业里有7家是中小民营房企，例如君一控股同比增幅达502.3%，嘉里建设同比增幅达376.6% [5][6] - 标杆企业中建壹品业绩同比增幅达114.5%，主要得益于其上海外滩元境项目单月贡献超18亿元，占总销售额近一半，产品实现“日光式”热销 [5] - 从企业性质看，1-2月销售规模超过100亿元的7家房企中没有民营房企，且销售档位越靠后，民营房企占比越高，央国企则呈现相反态势 [9] - 央国企中业绩增长的企业占比较高，央企为36.4%，国企为36.8%，而民营房企中销售增长的企业占比为28.6% [10] - 政策面持续优化，1月中央政策聚焦城市更新、融资优化等，2月地方政策重点在公积金优化等，上海“沪七条”释放积极信号，3月政府工作报告标志着行业进入以“存量盘活、品质提升、长效构建”为核心的高质量发展阶段 [11] - 未来房企需注重精细化运营，挖掘结构性需求，以产品创新迎合偏好转变，并严格控制债务风险，重仓一二线城市的房企有望率先稳定 [11] 融资篇：一季度融资同比减少37%，花样年和宝龙债务重组成功 - 2026年一季度房地产政策保持宽松基调，金融监管总局与住建部强调发挥房地产融资“白名单”和“保交房”白名单制度作用，支持房企合理融资需求，并推行主办银行制 [13] - 城市房地产融资协调机制开始常态运行，对于已进入“白名单”的项目，符合条件可在原贷款银行展期5年，以缓解资金周转和企业偿债压力 [13] - 财政部提出2026年要落实好专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房的政策，为房企开辟批量去化通道、缓解流动性压力 [14] - 2026年一季度房企融资总额为522.38亿元，环比减少51%，同比减少37%，非银融资规模下滑趋势未改，多数民营房企融资难问题依然突出 [16] - 2026年一季度房企境外债券融资成本为10.86%，主要因当期仅瑞安房地产和新城控股发行优先票据，成本分别为9.75%和11.8% [17] - 2026年一季度重点房企境内债券融资成本为2.73%，较2025年全年回升0.23个百分点，整体仍处低位，发债主体多为国企央企及优质民企 [17] - 2026年一季度整体新增债券类融资成本为3.51% [19] - 2025年房企债券到期规模达4540亿元，发行规模仅2138亿元，无法覆盖到期债务；2026年全年到期规模约3521亿元，其中一季度到期约1090亿元，预计到2027年房企才能基本实现借新还旧覆盖到期债务 [21] - 随着融资协调机制常态化及项目贷款接续政策推进，有效缓解了项目和企业的偿债压力 [23] - 自2025年底商业不动产REITs试点开始，房企参与热情提升，保利发展、新城控股等6家企业申报了6只商业不动产REITs，正在审批中，有助于房企向“投融管退”全链条模式转型 [23] - 出险房企需与金融机构协商延长债务期限，未出险房企需对土地储备进行结构性调整，加快滞重库存去化 [23]