市场核心观点 - 当前市场资金分歧较大，处于存量博弈状态，短期内出现趋势上行的概率较小 [1] - 基于沪深300的流动性冲击指标为-0.49，意味着当前市场流动性高于过去一年平均水平-0.49倍标准差 [1] - 上证50ETF期权PUT-CALL比率升至0.83，显示投资者对短期走势的谨慎程度上升 [1] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.38%和1.94%，处于2005年以来78.04%和81.46%的高分位点，交易活跃度有所下降 [1] 市场回顾与估值 - 上周（20260323-20260327）主要宽基指数普跌：上证50指数下跌1.61%，沪深300指数下跌1.41%，中证500指数下跌0.29%，创业板指下跌1.68% [2] - 当前全市场PE（TTM）为22.5倍，处于2005年以来77.5%的高分位点 [2] - 从日历效应看，2005年以来各大宽基指数在4月上半月均表现较好 [2] 宏观与事件驱动 - 人民币汇率上周震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.42%和-0.2% [1] - 美股市场震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-0.9%、-2.12%和-3.23% [1] - 地缘局势紧张，美以对伊朗设施发动空袭，伊朗进行还击并警告报复，压制短期市场风险偏好 [1] - 2026年1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额1.02万亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点 [1] - 其中，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7% [1] 因子与行业拥挤度 - 小市值因子拥挤度为-0.11，低估值因子拥挤度为-0.54，高盈利因子拥挤度为-0.13，高盈利增长因子拥挤度为0.13 [2] - 小市值因子拥挤度再度下行 [2] - 行业拥挤度方面，综合、通信、有色金属、基础化工和石油石化的拥挤度相对较高 [2] - 石油石化和公用事业的行业拥挤度上升幅度相对较大 [2]