核心观点 - 短期市场情绪高亢，地缘政治不可控性导致全球能源大周期时间点提前，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期 [1] - 短期国内煤价上行到位，后续关注迎峰度夏，预计夏季需求旺季更旺 [1] 动力煤市场分析 - 截至2026年3月27日，北方黄骅港Q5500平仓价为768元/吨，较前一周上涨27元/吨，涨幅3.6% [2] - 国内供给预计在高价格下维持高位，海外进口预计从3月开始大幅收缩 [2] - 需求端，电煤淡季走弱，非电煤在化工需求抬升背景下需求略升，预计夏季需求共振旺季更旺 [2] - 预计底部在700元/吨以上，可能提前开启夏季补库 [2] 焦煤市场分析 - 截至2026年3月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）为1720元/吨，较前一周上涨120元/吨，涨幅7.5% [2] - 本周铁水运转量为221万吨/日，环比下降6万吨，受“两会”影响下降明显，需观察下周回升力度 [2] - 后续需观察钢铁新开工后的需求，尤其是出口，当前中东需求占比约20%，预计美伊冲突会对此部分出口造成影响 [2] - 叠加国内较弱基本面，钢铁下行压力较大 [2] 全球能源与地缘政治影响 - 卡塔尔天然气液化装置被摧毁，预计未来一年内天然气保持紧平衡是大概率事件 [1] - 持续高位的天然气及供应将带来国际煤炭需求的提升 [1] - 近期受美伊冲突影响，国际煤价大涨超过20% [1] - 3月中旬受外部因素及国内化工需求抬升影响，国内煤价快速回涨至760元/吨以上 [1] 国内供需与价格展望 - 近期港口及电厂依旧累库，反应当前整体需求依然较为一般，同时国内供给保持偏高位置，煤价淡季持续上行的动力不足 [1] - 展望夏季，预计类似于2025年暖冬但夏季极端高温的特征，2026年可能继续复制这个节奏，夏季需求旺季更旺 [1] - 国内存在淡季不淡现实，可能导致今夏的补库更加提前 [1] - 海外的波动更多将来自于印尼出口减量多少及冲突的持续时间 [1]