地缘政治与战争推演 - 市场最初对美以伊冲突抱有“速战速决”的幻想，美股跌幅仅3%～4% [4] - 更理性的推演认为，短期美国、以色列和伊朗之间难以停火，三者利益不一致 [5] - 美国希望速战速决以不影响通胀和中期选举；以色列希望借美国之力摧毁伊朗；伊朗不会接受非对等停战，并将霍尔木兹海峡作为终极撒手锏 [6] - 美国下一步可能攻占伊朗的“生命线”哈尔克岛以施加经济压力，但这可能打开潘多拉魔盒，导致美国陷入“扩大作战任务范围”和国内征兵的困境 [6] - 外部压力加剧，以色列和海湾阿拉伯国家合作委员会等盟友正“怂恿”美国升级冲突以消除伊朗威胁 [8] - 若美国单方面撤出，将导致其军事信誉丧失，可能直接冲击石油美元体系 [9] - 俄罗斯是此次中东战争的大赢家，可能通过情报、军事技术和经济支持确保美国陷入“泥潭” [9] 能源与通胀影响 - 伊朗可以凭借廉价的无人机和水雷轻易封锁霍尔木兹海峡，该海峡占据全球20%的能源供应 [2] - 霍尔木兹海峡的油轮通行量已比正常水平骤降97%，仅维持每天约60万桶的微弱流量 [11] - 考虑管道绕道后，波斯湾石油流量总损失估计高达每天1760万桶，相当于2022年4月俄乌战争冲击峰值损失的18倍 [11] - 高盛历史数据显示，大规模石油供应冲击发生四年后，平均产量降幅约为42% [11] - 自美伊战争爆发以来油价上涨不到40%，伊朗警告油价可能达到200美元/桶 [13] - 美国加油站成本已经飙升30% [2] - 美联储已将2024年核心PCE通胀预测较12月上调0.2个百分点至2.7% [11] - 华尔街已将美联储今年首次降息时间点推迟到9月，并有交易员开始押注加息 [11] 军事与护航能力 - 美国海军已私下告知航运业领袖，目前不具备在霍尔木兹海峡护航的能力 [12] - 当前部署在中东的林肯号和福特号航母打击群等兵力已全力投入打击和防空作战 [12] - 一个航母打击群的日运营成本约650～800万美元，持续护航行动的额外增量成本估计为每天1500～2500万美元，即每月4.5～7.5亿美元 [13] - 1987～1988年“坚定决心”护航行动对象仅11艘船，如今霍尔木兹海峡每天有约14艘油轮通行，加上其他船只，日通行量远超当年 [11] 金融市场与系统性风险 - 全球金融市场的风险存在共振效应，战争爆发前美国已有AI泡沫担忧和私募信贷风险两大风险交叉传染 [2] - 私募信贷是美国最令人担心的金融风险之一，这个“影子银行”系统规模已飙升至1.6万亿美元 [15] - 战事发酵前，黑石私募信贷基金遭遇创纪录的7.9%赎回申请，贝莱德也宣布限制旗下规模260亿美元的HPS企业贷款基金的赎回 [15] - 风险传导链路在于：利率上升导致中小企业偿债压力增大，同时AI与科技板块估值回调、融资窗口收窄，导致投资相关企业的私营信贷资产风险溢价上升，引发资金赎回 [16] - 市场参与者开始将当前复杂的私募信贷杠杆结构与2008年危机前的结构化信贷产品相比较，并嗅到了“2008年危机”的气息 [16]