事件概述 - 2026年3月28日，伊朗导弹和无人机袭击了巴林Askar和阿联酋Al Taweelah两家电解铝厂，年产能分别为160万吨和150万吨 [4] - 电解铝为连续生产系统，停产成本高昂，日常检修分为小修（复产约3个月）和大修（复产需6个月以上） [4] - 目前袭击的具体影响尚未公布，分析基于三种可能的情景进行预测 [4] 受影响铝厂详情 - 巴林Askar铝厂：除中国外全球最大的单体电解铝厂，年产能超160万吨，2025年产量162.3万吨 [14]。袭击前，该厂已于3月4日因不可抗力暂停全球供应合同，并于3月15日因原料紧张停产了占总产能19%（30.84万吨）的1-3号产线 [14] - 阿联酋Al Taweelah铝厂：为综合型铝生产基地，拥有电解铝150万吨/年、氧化铝245万吨/年的产能 [18]。因霍尔木兹海峡物流受限，其已启用替代港口并通过陆运向工厂输送原料 [18] 中东铝产业背景 - 2025年，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）合计电解铝产量692.7万吨，占全球约9.25%，占海外（非中国）市场的23.4% [9] - 该区域产能利用率高达99.7%，核心销售市场为欧洲和美国 [9] - 除沙特氧化铝自给率达108%外，阿联酋、巴林等国均需经霍尔木兹海峡进口氧化铝/铝土矿 [9] 袭击影响情景分析 - 情景A（下限影响）：假设附属设备/后端受损，仅影响物流和排产。预计巴林铝厂再减产60万吨（产能利用率降至43.5%），阿联酋铝厂减产75万吨（产能利用率降至50%），持续至4月底。这将导致2026年全球电解铝供应减少11.25万吨，使全球供需从略过剩17万吨转为过剩5万吨；海外供需短缺从56万吨扩大至68万吨 [6][34] - 情景B（中等影响）：假设核心电气设备受损但实现“受控关停”。属于小修范畴，常规复产需3-6个月，当前环境下复产周期可能延长至6-12个月 [29] - 情景C（上限影响）：假设电解槽/变电整流系统遭实质破坏或发生“急停”。属于大修范畴，常规复产周期不少于6个月，可能延长至6-12个月或更久 [30]。预计两家铝厂全面停产（合计减产310万吨），相关产能2027年才有望复产。2026年全球电解铝供应将减少230万吨，使全球供需从略过剩17万吨转为短缺213万吨；海外供需短缺从56万吨扩大至286万吨 [6][36] - 目前Al Taweelah综合体被披露“设施严重受损”，事件大概率符合情景C或情景B [7][39] 核心观点与市场影响 - 此次事件推动全球电解铝供给冲击从“物流扰动”升级为“产能受损+原料链受限”的双重压力 [7] - 预计海外铝价升水与铝价本身将获得更强底部支撑 [7] - 国内外电解铝市场将呈现“外紧内松”的阶段性分化特征 [7] - 后续需重点关注袭击对实际产能的扰动数据披露 [7]