AI智能汽车投资框架 - 汽车智能化发展呈现硬件与软件螺旋式向上迭代的规律，每一次能力大升级都伴随着思维方式的颠覆 [15] - 投资机会随产业阶段演变：产业处于0-1阶段时以硬件投资机会为主，进入1-10阶段后则以软件机会为主 [16] - 智能化发展路径清晰：从L1-L2（AEB/ACC，单目摄像头方案）演进至L2+（高速NOA，Transformer+BEV），再到L3（城市NOA，大模型/端到端/VLA），最终迈向L4（RoboX，责任转移至系统）[16] - 2026-2030年被预判为智能化的关键产业节奏期，将经历B端商业模式跑通、C端换车潮开启、市场建立智能化定价体系等阶段 [18][19] - 在AI时代，智能体的估值核心在于其创收能力，这取决于能力等级与保有量，RoboX作为物理世界智能体，其创收能力可能随等级提升呈指数级增长 [26][27] - 智能车产业链的利润分配预计将向微笑曲线两端集中，即芯片、智驾技术提供商（含算法与数据）和用户运营商三个环节 [29] L4 RoboX 月度跟踪 - 2026年被认为是Robotaxi商业化加速的关键年份，以特斯拉为代表的多家新玩家正快速入局 [23] - 特斯拉Robotaxi业务在美国多区域加速推进，核心在得克萨斯州奥斯汀，遵循“测试-扩区-运营”的快速节奏，并已推进至无安全员服务阶段 [32] - 特斯拉计划于2026年4月开始大规模增产其无人驾驶出租车Cybercab，并关注其投入商业运营的时间节点 [5][11] - 截至2026年3月20日，特斯拉在奥斯汀和湾区的可发现Robotaxi车队规模合计达477辆 [41] - 特斯拉FSD（受监督的）累计行驶里程截至2026年3月22日已达到88亿英里，且系统接管率呈现长期优化趋势，自主运行能力持续提升 [44][45] - Waymo自动驾驶服务已拓展至美国10个大都市区，包括迈阿密、达拉斯等新城市，并计划到2026年底实现每周服务超过100万次出行 [38] - 截至2025年9月，Waymo纯无人运营总里程达到1.3亿英里，其中洛杉矶、旧金山、凤凰城、奥斯汀分别为0.25亿、0.39亿、0.57亿、0.06亿英里 [44] - 2026年3月，行业在政策与技术层面均有显著进展：中国两会讨论焦点从“要不要发展”转向“如何规模化落地”；广东省印发产业规划明确加速L3/L4研发；小鹏、理想、华为等公司在VLA大模型、激光雷达等软硬件领域取得突破 [4][11][53] L2-L3智能化C端月度跟踪 - 2026年中国乘用车零售销量预计为2200万辆，同比下滑3.2%，其中新能源乘用车零售销量预计为1320万辆，渗透率达60% [55] - 2025年12月，中国新能源乘用车城市NOA级别智驾销量达43.7万辆，渗透率为32.8%，全年呈现快速增长趋势 [57] - 2025年12月，主要车企城市NOA销量及渗透率表现突出：问界销量59467辆（渗透率98.2%），小鹏销量31361辆（渗透率91.2%），理想销量32325辆（渗透率75.2%）[61][64] - 2026年2月，中国新能源汽车批发渗透率为47.6%，环比提升3.8个百分点；零售渗透率为38.5%，环比提升1.1个百分点 [70] - 2026年2月，自主品牌零售市占率为57.9%，环比提升1.6个百分点 [76] - 2026年3月，小鹏汽车开始推送第二代VLA大模型，主打全场景能力、安全丝滑与高效率；理想汽车发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1；华为首发量产896线双光路激光雷达 [4][11][77] 智能化终端体验跟踪 - 主流车企的智能化系统在路测中展现出不同的能力侧重，存在“全场景能力、丝滑拟人程度、应急处理能力”构成的体验维度的“不可能三角” [86][87] - 从技术模型维度看，同样存在“泛化性、实时性、可解释性”的“不可能三角”，当前行业正从基于规则的模型向VLA、E2E、WAM等大模型方向演进 [88][89] - 通过对小鹏汽车基于上海固定路线的长期跟踪测试发现，其智驾系统接管次数减少，且接管性质从安全型向效率型转变，行车习惯越来越拟人化 [91][92][93] - 2026年3月，多家车企推送了重要的OTA升级，包括小鹏第二代VLA、理想VLA大模型算法升级、华为ADS 4.1、小米端到端辅助驾驶优化等，持续提升终端用户体验 [95] 智能化供应链跟踪 - 2025年12月，多项智能化硬件配置渗透率环比提升：DLP车灯渗透率2.66%，ADB车灯渗透率17.08%；空气悬挂渗透率36.28%；天幕玻璃渗透率39.03%；HUD渗透率27.14%；激光雷达渗透率30.27% [97][99][101] - 智能化硬件配置呈现明显的价格带分化趋势，例如DLP车灯、HUD、激光雷达等技术主要搭载于中高端车型 [97][101] - 上游供应链标的覆盖广泛，包括B端无人车代工、核心芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等多个关键环节 [7][11] 投资建议与核心标的 - 投资建议继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，并认为B端软件标的优于C端硬件标的 [6][11] - H股优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [6][11] - A股优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6][11] - 从下游应用维度，相关标的可分为Robotaxi（一体化、技术提供商+运营分成、网约车转型）、Robovan、以及其他无人车（矿卡、港口、环卫、巴士）等场景 [6][11] - 从上游供应链维度，相关标的包括无人车代工厂、以及检测服务、芯片、域控制器、传感器、线控底盘、车灯、玻璃等核心供应商 [7][11]